The Psychology of Money

Synopsis

Comment les investisseurs devraient-ils gérer les inévitabilités du risque ? Quels sont les outils de création de richesse les plus puissants qui nécessitent peu de compétences techniques ? Comment notre cerveau nous empêche-t-il d'avoir un avenir plus prospère ?

Dans The Psychology of Money, l'investisseur et journaliste financier Morgan Housel répond à ces questions et partage comment la pensée, les habitudes et les émotions humaines sont liées à l'investissement. Il partage des idées et des stratégies sur la façon dont les investisseurs peuvent tirer parti de ces connexions pour un gain personnel - non seulement financier, mais aussi personnel et émotionnel.

Top 20 des idées clés

1. Les expériences personnelles de quelqu'un ne représentent qu'une petite partie de ce qui se passe, mais elles constituent la majeure partie de la façon dont cette personne pense que le monde fonctionne. En théorie, les décisions financières devraient être guidées par les objectifs de l'investisseur et les caractéristiques des options d'investissement disponibles pour eux. Des économistes du Bureau national de recherche économique ont découvert qu'au lieu de cela, les décisions d'investissement sont ancrées par les expériences de la jeune adulte. Ils ont constaté que les investisseurs ont tendance à accorder plus de poids à l'expérience de l'économie lorsqu'ils étaient jeunes qu'à ce qu'est l'économie actuellement.
2. La chance et le risque sont souvent les facteurs qui déterminent le succès et l'échec. Parce qu'ils sont difficiles à mesurer, ils sont souvent sous-estimés. Une partie du succès de Bill Gates peut être attribuée au travail acharné et aux bonnes décisions.
Une partie de cela peut également être attribuée à son passage dans un lycée avec un ordinateur. C'était une chance d'environ 1 sur 1 million dans les années '60. Pour tenir compte du risque et de la chance dans les décisions, un investisseur devrait : 1) Éviter l'idolâtrie de certains investisseurs lorsque l'on ne peut pas savoir dans quelle mesure la chance ou le risque a influencé leur succès. 2) Se concentrer moins sur des individus spécifiques et des études de cas et plus sur des modèles généraux. [/item]
3. Il n'y a jamais de raison de risquer ce que vous avez et dont vous avez besoin pour ce que vous n'avez pas et dont vous n'avez pas besoin. La comparaison sociale amène souvent les investisseurs à admirer ceux qui ont plus qu'eux et à être tellement convaincus qu'ils doivent avoir ce qu'ils ont qu'ils prennent des risques inutiles qui les font perdre. Si quelqu'un a assez pour couvrir tout ce dont il a besoin, il peut éviter les risques inutiles en gardant quatre choses à l'esprit : 1) La compétence financière la plus difficile est de faire en sorte que le poteau de but cesse de bouger. 2) La comparaison sociale est le problème qui cause le risque inutile. 3) "Assez" n'est pas trop peu. 4) Décidez ce qui ne vaut jamais la peine de risquer.
4. La clé d'un bon investissement n'est pas de réaliser les rendements les plus élevés ; c'est de réaliser de bons rendements de manière constante. La puissante nature de l'intérêt composé est contre-intuitive mais est l'épine dorsale de l'investissement. Warren Buffett a réussi à obtenir un rendement annuel moyen de 22% tout au long de sa carrière. D'autre part, James Simons de Renaissance Technologies a réalisé un incroyable 66% par an.Pourtant, Buffett est 75% plus riche que Simons parce qu'il a investi pendant quarante ans de moins que Simons. Plus de 97% de la richesse de Warren Buffett a été accumulée après l'âge de 65 ans.
5. Devenir riche et rester riche sont deux compétences différentes. Devenir riche nécessite des risques et un optimisme. Rester riche nécessite de la prudence et de la paranoïa. 40% des entreprises assez réussies pour être cotées en bourse perdent toute leur valeur au fil du temps. La liste Forbes 400 a, en moyenne, un taux de rotation de 20% par décennie. Pour éviter ces destins, les investisseurs devraient : 1) Prioriser la solidité financière sur des rendements plus élevés. 2) Intégrer l'échec possible (et probable) de tout plan dans vos plans. 3) Développer une personnalité qui est optimiste mais paranoïaque.
6. La plupart des investissements échouent ou s'autofinancent. La grande majorité de votre succès est déterminée par un petit nombre de grands gagnants - ""événements de queue."" Dans l'indice Russell 3000, 40% des entreprises ont perdu au moins 75% de leur valeur. Pratiquement tous les rendements de l'indice ont été générés par seulement 7% des entreprises qui ont surperformé la moyenne d'au moins deux écarts-types. Dans l'investissement en capital-risque, environ 65% des entreprises perdent de l'argent, 2,5% rendent 10-20x leur investissement, 1% rendent >20x leur investissement, 0,5% rendent 50x leur investissement. La majorité des rendements en capital-risque proviennent de la dernière catégorie. Pour laisser suffisamment de temps pour profiter des événements de queue : 1) Ne paniquez pas en cas de crise et ne vendez pas prématurément. 2) Soyez un investisseur constant.3) Profitez d'une large gamme d'investissements.
7. Si l'objectif est le bonheur, alors une personne devrait structurer sa richesse pour maximiser son contrôle sur son propre temps. En 1981, le psychologue Angus Campbell a étudié ce qui rendait les gens heureux. Il a découvert que la plupart des gens étaient plus heureux que ce que la plupart des psychologues supposaient, mais ne pouvaient pas être regroupés par revenu, géographie ou éducation. Il a constaté que le facteur le plus influent était de savoir si les gens avaient le sentiment de contrôler leur propre temps. L'argent peut contribuer à donner aux gens le contrôle de leur propre temps, mais ce n'est pas une garantie.
8. La richesse est l'argent qui n'est pas dépensé. Mais pour accumuler de la richesse, les gens doivent accepter que être riche et paraître riche sont deux choses différentes. En 2009, Rihanna a failli faire faillite après avoir perdu 82% de sa richesse en un an. Elle a poursuivi son conseiller financier pour mauvaise gestion, qui a répondu, ""était-il vraiment nécessaire de lui dire que si vous dépensez de l'argent pour des choses, vous finirez avec les choses et non l'argent?"" Les gens ont tendance à imaginer la richesse comme ce que vous pouvez acheter avec la richesse. C'est le contraire de la richesse.
9. Construire de la richesse est moins une question de revenu ou de rendement de l'investissement que de taux d'épargne. Dans les années 1970, il semblait que le monde allait manquer de pétrole. Le taux de consommation de pétrole augmentait plus rapidement que le taux de production de pétrole. Mais ces prédictions n'ont pas pris en compte la nouvelle efficacité que la technologie créerait.Les États-Unis utilisent maintenant 65% moins d'énergie par dollar de PIB qu'en 1950. L'épargne est comme ce pétrole. Il est plus facile et plus efficace d'utiliser la richesse déjà disponible de manière plus efficace que de trouver de nouvelles sources de richesse.
10. Il est plus important d'avoir de la flexibilité. Il y a cent ans, 75% des gens n'avaient ni téléphone ni courrier régulier. La seule véritable concurrence que la plupart des gens avaient étaient les personnes de leur entourage immédiat. Maintenant, le monde entier est en concurrence, et il est de plus en plus difficile de rivaliser. Chaque année, près de 600 personnes obtiennent un score parfait au SAT, et 7 000 sont à quelques points près. Dans le passé, chacune de ces personnes serait sans rival dans leur région immédiate. Maintenant, ils sont en concurrence les uns avec les autres. Comme il devient de plus en plus difficile de rivaliser, il devient de plus en plus important d'économiser car les économies offrent de la flexibilité et du temps pour attendre de bonnes opportunités à la fois dans une carrière et dans les investissements.
11. Si être raisonnable est plus facile à maintenir que d'être froidement rationnel, cela devrait être fait car tout ce qui aide à garder un investisseur dans le jeu assez longtemps pour bénéficier d'événements de queue aura un avantage quantifiable. En 2008, une paire de chercheurs de Yale a créé une stratégie de retraite selon laquelle investir en utilisant une marge de deux pour un lors de l'achat d'actions, les investisseurs pourraient augmenter leurs économies de retraite de 90%.Cependant, cette stratégie rend également facile de tout perdre lorsque vous êtes jeune et que vous vous attendez à vous relever de cela et à continuer pour que cela fonctionne. C'est tout à fait rationnel, mais aucune personne raisonnable ne se comporterait ainsi. Il est difficile d'être rationnel. Il est plus facile d'être raisonnable.
12. Une bonne façon de rester dans le jeu assez longtemps pour bénéficier des événements extrêmes est que les investisseurs aient un lien émotionnel avec leurs investissements. De nombreux investisseurs sont fiers de leur manque d'émotion, mais sans amour pour les investissements, ils ont facilité la panique en cas de baisse et vendent trop tôt. Si les investisseurs investissent dans quelque chose qu'ils aiment, ils seront plus disposés à surmonter la turbulence et à rester dans le jeu plus longtemps.
13. L'histoire est un mauvais guide pour investir car elle trompe les investisseurs en leur faisant penser que l'avenir sera comme le passé. Des choses qui ne se sont jamais produites auparavant se produisent tout le temps. L'avenir est rarement comme le passé, et si les investisseurs l'oublient, ils manqueront les événements sans précédent qui ont le plus grand effet sur l'avenir. Pour éviter cela, lors de l'examen de l'histoire, recherchez des modèles et des généralités au lieu d'événements discrets. Plus l'histoire remonte loin, plus les conclusions générales devraient être.
14. Personne ne peut savoir tout ce qui va se passer, ils doivent donc investir suffisamment en sécurité pour vivre des événements extrêmes.Lorsqu'on demande aux gens ce qu'ils pensent des projets de rénovation domiciliaire d'autrui, ils prévoient qu'ils dépasseront, en moyenne, de 25% à 50% le budget. Cependant, lorsqu'on leur demande leur propre estimation, ils prévoient généralement qu'ils respecteront leur budget. Avec le temps, le marché boursier rapporte en moyenne 6,8% par an, mais il peut aussi baisser, et que se passe-t-il si cela se produit à un moment critique? Les investisseurs doivent intégrer une marge d'erreur dans tous leurs plans pour se préparer à ces éventualités et s'assurer qu'ils ne sont pas ruinés.
15. Par conséquent, les plans financiers à long terme devraient avoir le potentiel de changement intégré. Seulement 27% des diplômés universitaires travaillent dans un domaine lié à leur diplôme. 29% des parents au foyer ont un diplôme universitaire. Les recherches montrent que de 18 à 68 ans, les gens sous-estiment à quel point ils et leurs objectifs vont changer, ce qui rend la planification financière à long terme difficile. Pour planifier ce changement : 1) Évitez les extrêmes de la planification. 2) Rejetez le sophisme du coût irrécupérable.
16. La plupart des investisseurs qui tentent de jouer le système voient cela se retourner contre eux. Morningstar a étudié 112 fonds communs de placement tactiques de 2010 à 2011, qui ont tenté de battre les rendements du marché et les a comparés à de simples fonds communs de placement actions-obligations 60/40. Ils ont constaté que ""avec peu d'exceptions, [les] ont gagné moins, étaient plus volatils et étaient tout aussi exposés au risque à la baisse."" La volatilité, la perte, l'incertitude et le doute font partie intégrante de l'investissement.Les investisseurs doivent accepter qu'ils subiront parfois des pertes et ne pas se retirer à cause de cela.
17. Les bulles se forment lorsque le momentum des rendements à court terme attire suffisamment d'argent pour que la composition des investisseurs passe principalement de long terme à court terme. De 2000 à 2004, le nombre de maisons vendues plus d'une fois en douze mois - qui ont été retournées - est passé de 20 000 à 100 000 par trimestre. Cela, à son tour, a fait monter le prix des maisons. De même, à la fin des années 90, les day traders, pour qui le coût d'une action était largement indifférent tant qu'elle augmentait en une journée, ont fait monter le prix de la plupart des actions. Cisco a augmenté de 300% en 1999 et Yahoo! a atteint 500 $ la même année.
18. Cependant, les bulles causent des dommages lorsque les investisseurs à long terme commencent à prendre leurs repères auprès des investisseurs à court terme. En 1999, le fonds commun de placement moyen avait un taux de rotation annuel de 120%, ce qui signifie que les investisseurs à long terme n'investissaient pas à long terme. Les différents investisseurs ont des objectifs différents, et l'une des plus grandes erreurs financières qui peuvent être commises est de prendre des conseils ou des indices d'investisseurs qui ont des objectifs différents des vôtres.
19. Les mauvaises nouvelles recevront plus de couverture, mais l'identification des endroits avec un potentiel peut être massive. En 1889, le Detroit Free Press a écrit que les machines volantes ""semblent impossibles."" Quatre ans plus tard, les frères Wright ont fait voler le premier avion. Même alors, la plupart l'ont écarté. Ce n'est qu'avec la Première Guerre mondiale, qui a commencé en 1914, que les avions ont commencé à être utilisés régulièrement.La première couverture médiatique majeure d'un avion, cependant, a été un accident en 1908. Le progrès a tendance à se produire trop lentement pour être remarqué, mais les revers se produisent trop rapidement pour être ignorés.
20. Les prévisionnistes de l'avenir ont tendance à extrapoler les tendances actuelles dans le futur, mais ils le font rarement, ou peuvent, tenir compte de la façon dont les marchés s'adapteront. En 2008, il a été écrit qu'en 2030, la Chine aurait besoin de 98 millions de barils de pétrole par jour, mais que seulement 85 millions de barils étaient produits dans le monde et qu'il n'était probablement pas possible d'en produire beaucoup plus. Cependant, la demande croissante a fait monter le prix du pétrole, ce qui a rendu rentable pour la première fois l'exploitation de réserves de pétrole plus difficiles à atteindre, augmentant la production bien au-dessus de ce qui était nécessaire. En 1985, la revue "nature"" prédisait qu'en 2000, les femmes courraient systématiquement des marathons plus rapidement que les hommes. Ils ont pensé cela parce que les temps moyens de marathon des coureuses professionnelles augmentaient plus rapidement que ceux des hommes. Cependant, si vous extrapoliez ces chiffres à ce rythme indéfiniment dans le futur, les femmes courraient rapidement à plus de 1 000 miles à l'heure.

Résumé

Morgan Housel est un partenaire du Collaborative Fund et un ancien chroniqueur du Wall Street Journal et du Motley Fool. Son travail a été axé sur l'exploration de la façon dont les investisseurs gèrent le risque et comment le gérer de manière plus productive.

La confusion du composé

Au cours du 19ème siècle, les scientifiques sont parvenus au consensus que la Terre avait connu plusieurs ères glaciaires au cours desquelles de grandes parties de la planète étaient recouvertes de calottes glaciaires. Au cours du dernier maximum glaciaire, l'emplacement de ce qui est maintenant Boston avait plus d'un kilomètre de glace au-dessus de lui. Toronto avait deux kilomètres. Montréal en avait plus de trois. Les limites les plus méridionales de la calotte glaciaire nord-américaine se trouvaient dans le nord du Kentucky et de la Virginie occidentale.

Cependant, on ne savait pas ce qui avait causé la formation de ces calottes glaciaires. Chaque théorie pouvait expliquer un ou deux cas, mais pas tous. C'est alors que le météorologue russe Wladimir Köppen a fait une découverte inattendue. La cause, a découvert Köppen, n'était pas des hivers particulièrement froids, mais des étés légèrement plus froids.

Chaque hiver, de la neige restait, mais l'été légèrement plus froid signifiait qu'une petite quantité de celle-ci survivrait jusqu'à l'année suivante. Au fil du temps, de plus en plus de neige s'accumulait sur ce qui avait survécu les années précédentes et recouvrait de plus en plus le sol de neige permanente. Chaque été, la neige restante augmentait les chances qu'il en reste plus, et la nouvelle couverture de neige reflétait plus de lumière du soleil, refroidissant le sol et provoquant plus de neige à rester l'année suivante. Finalement, cela est devenu des calottes glaciaires de milliers de mètres d'épaisseur.

Il semble contre-intuitif qu'un si petit changement puisse avoir des résultats aussi massifs, mais c'est le même principe de fonctionnement derrière les rendements composés. Si quelque chose, comme la glace ou l'argent, se compose et qu'un peu de progrès engendre plus de progrès, ce petit progrès peut avoir des résultats énormes. La règle numéro un de l'investissement est que vous n'avez pas besoin de rendements massifs. Vous avez besoin en moyenne de rendements corrects qui peuvent se composer sur de longues périodes.

À pile, vous gagnez

En 1936, Heinz Berggruen a fui l'Allemagne nazie. Dans sa nouvelle vie en Amérique, il deviendrait un marchand d'art jusqu'à ce qu'en 2000, il vendit le cœur de sa vaste collection au gouvernement allemand. Cette vente, qui constituerait le cœur du musée Berggruen à Berlin, comprenait 85 œuvres de Picasso et 80 autres pièces d'art d'artistes comme Klee, Braque, Matisse et Giacometti. Les 165 pièces étaient évaluées à plus de 1 milliard de dollars.

Comment Berggruen a-t-il acquis une collection aussi impressionnante de chefs-d'œuvre célèbres ? Chance ? Compétence ? Horizon Research a écrit que le secret était que Berggruen a acheté et vendu des milliers de pièces d'art tout au long de sa carrière. La plupart d'entre elles étaient probablement de peu de valeur, mais si un minuscule pourcentage de ces milliers s'avère être des Picasso et des Matisse, ils peuvent compenser tous ceux qui ne l'étaient pas. La plupart des investissements de Berggruen pourraient être mauvais, mais il en a fait suffisamment pour que cela n'ait pas d'importance.

La réalité est que la plupart des entreprises et des investissements perdent de l'argent ou font tout juste l'équilibre, mais quelques-uns sont de grands gagnants. Ces grands gagnants sont ceux qui créent de la valeur. En 2018, Amazon a à lui seul généré 6% des rendements du S&P 500, et Apple en a généré 7% supplémentaires. Si vous possédiez un fonds indiciel S&P 500 cette année-là, près d'un septième de vos rendements provenaient de ces deux seules entreprises. Si la règle numéro un de l'investissement est la capitalisation des rendements, alors la règle numéro deux doit être que ces événements extrêmes créent les rendements qui sont capitalisés.

Les bons investisseurs lanceront un filet suffisamment large pour être sûrs d'avoir quelques queues dedans. Ils ne paniqueront pas après une mauvaise année, un mauvais rapport de bénéfices, ou un mauvais produit et ne vendront pas avant d'avoir eu la chance de trouver ces rendements magiques. Ils accepteront que la plupart de leurs décisions ne seront pas de grands gagnants, mais que s'ils en prennent assez, ils en trouveront qui le sont.

Marge d'erreur

Il n'y a jamais eu de bataille plus grande que celle pour la ville de Stalingrad pendant la Seconde Guerre mondiale. Ayant duré près d'une demi-année, cette seule bataille a vu plus de victimes que le total des morts militaires des États-Unis, de la Grande-Bretagne, de l'Italie, de la France et de la Yougoslavie combinés. En 1942, une unité de 104 chars allemands était en réserve à l'extérieur de la ville. Mais quand elle a été le plus nécessaire, ses officiers ont été choqués de découvrir que seulement vingt de leurs chars étaient opérationnels.

Les ingénieurs ont enquêté et ont rapidement découvert que pendant les semaines où les réservoirs étaient inutilisés, en dehors de la ville pour être appelés, des souris des champs avaient niché à l'intérieur d'eux et avaient mangé les fils et l'isolation des systèmes électriques dont les réservoirs avaient besoin pour faire fonctionner leurs moteurs.

Ces réservoirs n'étaient pas mal conçus. Beaucoup ont fait valoir que les unités blindées allemandes étaient si bien conçues qu'elles étaient impraticablement coûteuses. Mais aucun ingénieur ne penserait à planifier qu'une souris des champs de 20 grammes puisse désactiver une machine en acier de 25 tonnes. Ce n'était pas la responsabilité de l'ingénieur de planifier des événements anormaux comme les souris des champs. C'était la responsabilité du commandant de prévoir qu'ils ne pourraient peut-être pas utiliser ces réservoirs pour une raison quelconque.

Des événements anormaux se produisent tout le temps. Des choses qui ne se sont jamais produites auparavant se produisent tout le temps. Même quand quelqu'un pense qu'il a prévu toutes les possibilités, il ne l'a pas fait. C'est pourquoi il est si essentiel que la marge d'erreur soit intégrée dans chaque plan et stratégie. Les investisseurs doivent toujours tenir compte de la réalité omniprésente du risque dans leurs investissements. Ils ne devraient jamais tout miser sur une seule stratégie. Ils devraient toujours maintenir une réserve au cas où leurs investissements tournent mal. Ils devraient toujours être conscients que les rendements qu'ils attendent peuvent ne jamais se matérialiser. La perte viendra toujours éventuellement, le risque apparaîtra toujours. Le travail d'un investisseur compétent est de s'assurer que lorsque cela se produit, ce n'est pas catastrophique.

Économiser de l'argent

La marge d'erreur est assez difficile à atteindre sans économies. Les économies sont une marge d'erreur en quelque sorte, et l'intégration d'une marge d'erreur dans une stratégie - du moins en investissement - nécessite généralement de l'argent supplémentaire (lire : des économies). Au-delà d'un certain niveau de revenu, les gens se divisent en trois groupes.

Au-delà d'un certain niveau de revenu, les gens ont tendance à se diviser en trois groupes : 1) Ceux qui économisent. 2) Ceux qui ne pensent pas pouvoir économiser. 3) Ceux qui ne pensent pas avoir besoin d'économiser. Le groupe un peut s'arrêter. Ce n'est pas pour eux. Mais que doivent comprendre les groupes deux et trois ?

Premièrement, la richesse a plus à voir avec votre taux d'épargne qu'avec vos revenus et vos investissements. La richesse est de l'argent accumulé. Vous devez économiser pour l'obtenir. Deuxièmement, la valeur de la richesse est relative à ce dont vous avez besoin. Il est beaucoup plus facile d'utiliser l'argent de manière plus efficace que de trouver de nouvelles sources d'argent. Troisièmement, au-delà d'un certain niveau de revenu, ce dont vous avez besoin est juste ce qui se trouve en dessous de votre ego. Une fois que les besoins de base sont couverts, tout ce qui vient après est un désir, et souvent ces désirs traitent l'affichage de l'argent comme plus important que d'avoir de l'argent.

Quatrièmement, la capacité des gens à économiser est plus sous leur contrôle qu'ils ne le pensent. Vous pouvez dépenser moins si vous désirez moins, et vous pouvez désirer moins si vous ne vous souciez pas de ce que les autres pensent. Cinquièmement, il n'est pas nécessaire d'avoir une raison spécifique pour économiser. Quelque chose qui va nécessiter de l'argent est rarement anticipé.Sixièmement, la flexibilité et le contrôle de votre temps sont un retour invisible sur la richesse. Les économies donnent la possibilité de contrôler votre propre temps. Enfin, ce retour est de plus en plus important. Être capable d'être flexible et de contrôler le temps facilite la concurrence sur un marché de plus en plus compétitif.

Rien n'est gratuit

Si quelqu'un veut une voiture à 30 000 $, il a trois options. Il peut la payer, il peut trouver une autre voiture, ou il peut la voler. La plupart des gens n'opteraient pas pour la troisième option. Ils savent que s'ils volent cette voiture, elle n'est pas vraiment gratuite. C'est juste un prix différent. Les rendements des investissements ne sont pas non plus gratuits. Ils viennent tous avec une sorte de prix.

De 2002 à 2018, Netflix a rapporté 35 000 %. Mais le prix du succès pour quelqu'un qui a investi dans Netflix pendant cette période était élevé. Netflix a été échangé en dessous de son précédent record absolu 94 % des jours pendant cette période. Monster Beverage, de même, a rapporté 319 000 % de 1995 à 2018, mais a été échangé en dessous de son précédent record absolu 95 % de tous les jours.

Comme pour la voiture, les investisseurs ont trois options. Ils peuvent soit A) accepter cette volatilité comme le prix de ces rendements, B) accepter des rendements plus faibles avec moins de volatilité, ou C) essayer de jouer le système et obtenir ces rendements sans la volatilité. Comme avec la voiture, certains voleurs de voitures s'en sortiront, beaucoup d'entre eux ne le feront pas.

En 2008, GE, l'une des plus grandes entreprises du monde, a failli s'effondrer.Leur prix d'action est passé de 40 $ en 2007 à seulement 7 $ en 2018. L'un des problèmes était que sous leur PDG, Jack Welch, leur division de financement extrêmement lucrative surpassait toujours les estimations de Wall Street. Ils ont toujours obtenu des rendements plus élevés, peu importe quoi. Ils ont manipulé le système, ajusté les chiffres, transféré les rendements des trimestres futurs aux trimestres actuels.

Mais cela les a rattrapés, et lorsque le marché boursier s'est effondré, leur jeu a également pris fin. La volatilité, le risque et l'incertitude font partie de l'investissement. Ils doivent être acceptés car ils apparaîtront toujours, et penser qu'ils peuvent être évités, exacerbe souvent leurs effets.