The Intelligent Investor

خلاصہ

یہ کتاب آپ کو بتائے گی کہ آپ بازار کو کیسے شکست دیں۔ ہاں، یہ آپ کو یہ سکھائے گی کہ آپ کیسے خطرے کو کم کریں، اپنی سرمایہ کاری کو نقصان سے بچائیں اور طویل مدتی بنیاد پر مستقل طور پر منافع پیدا کریں۔ وارن بفیٹ کہتے ہیں کہ Intelligent Investor "" تا حد سے بہترین کتاب ہے جو کبھی سرمایہ کاری پر لکھی گئی ہے۔ ""

بنجمن' کا ثابت قدم سرمایہ کاری کا طریقہ کار مستقبل کی حصص کی قیمتوں کی پیشگوئی کرنے کی خطرناک کوششوں کو کمپنی' کے محسوساتی اثاثے کی بنیاد پر مضبوط سرمایہ کاری سے تبدیل کرتا ہے۔

The Intelligent Investor بنجمن گراہم کی طرف سے آپ کو وہ تمام چیزیں فراہم کرتی ہے جو آپ کو بازار کی لہروں سے پریشان ہونے والے عام سرمایہ کار کو بچانے کے لئے ضروری ہیں۔ عام نہ بنیں۔ ہوشیار بنیں۔

بالا 20 بصیرتیں

1. دو قسم کے سرمایہ کار ہوتے ہیں۔ دفاعی سرمایہ کار اپنی سرمایہ کاری کو نقصانوں سے بچانے، مناسب منافع پیدا کرنے اور اکثر فیصلوں کو کم کرنے کی کوشش کرتے ہیں۔ کاروباری سرمایہ کار اپنی پورٹ فولیو کو فعال طور پر انتظام کرنے میں اپنا زیادہ وقت خرچ کرتے ہیں۔ ایک کاروباری سرمایہ کار ایک دفاعی سرمایہ کار سے زیادہ خطرہ نہیں لیتا لیکن حصص کے انتخاب میں زیادہ سرمایہ کاری کرتا ہے۔
2. پارٹ ٹائم سرمایہ کاروں کو دفاعی سرمایہ کاری کی ترجیحات پر عمل کرنا چاہئے۔ دفاعی سرمایہ کار کم سے کم کوشش اور صلاحیت کے ساتھ مناسب نتیجہ حاصل کر سکتے ہیں۔ ہاں، لیکن اس نتیجے میں حتی کہ ہلکی سی بہتری حاصل کرنا مشکل ہے اور اس کے لئے غیر معمولی علم اور مہارت کی ضرورت ہوتی ہے۔مارکیٹ کو ذیادہ ہوشیار بنانے کی کوشش ، تھوڑی سی مزید وقت اور محنت خرچ کرنے سے بنیادی طور پر کم از کم منافع کا نتیجہ ہوگا۔
3. سرمایہ کاری کے ساتھ سپیکولیشن کو الٹا پلٹا کرنا مہنگی غلطی ہو سکتی ہے۔ سپیکولیٹرز مستقبل کی نمو کی بنیاد پر گرم اشیاء خریدتے ہیں۔ اس کے برعکس ، سرمایہ کاری کا تجزیہ کیا جاتا ہے تاکہ بنیادی کاروبار کی یقینیت اور مناسب - لیکن نہایت - منافع کی تصدیق کی جا سکے۔ صرف اس وقت ایک اسٹاک میں سرمایہ کاری کریں جب آپ اس کی روزانہ قیمت کی پیروی کیے بغیر اسے ارام سے ملکیت کر سکتے ہیں۔
4. اگر آپ اگلے بڑے نمو والے اسٹاک پر شرط لگانے کی خواہش کو مد مقابل نہیں کر سکتے ہیں تو سپیکولیشن پر سخت حدود مقرر کریں۔ اپنے سرمایہ کا 10٪ سے کم حصہ سپیکولیٹو اکاؤنٹ میں رکھیں۔ کبھی بھی سرمایہ کاری کے اکاؤنٹ اور سپیکولیشن اکاؤنٹ سے پیسے مکس نہ کریں۔
5. یہ خطرناک تصور ہے کہ زیادہ نمو والی صنعتوں پر سپیکولیشن کریں ، اور زیادہ نمو والے اسٹاک خطرناک تصور ہیں۔ کاروبار کی نمو کی توقعات ضروری طور پر سرمایہ کاروں کے لئے منافع کا باعث نہیں بنتیں۔ کیونکہ یہ اسٹاک عموماً زیادہ قیمت کے ہوتے ہیں ، نمو ضروری طور پر متناسب منافع میں نہیں ہوتی۔ فورچن 500 کی سب سے بڑی 150 کمپنیوں میں سے صرف آٹھ نے دو دہائیوں کے دوران کم از کم 15٪ منافع بڑھانے میں کامیابی حاصل کی ہے۔
6. گراہم سرمایہ کاروں کو شدید طور پر ابتدائی عوامی پیشکشوں سے دور رہنے کی تلقین کرتے ہیں۔ IPOs عموماً بیل مارکیٹس میں ہوتے ہیں اور یہ موجودہ قیمتوں کو پھولا دیتے ہیں۔ جب بیئر مارکیٹ شروع ہوتی ہے تو یہ گرم سپیکولیٹو اسٹاک سب سے پہلے ٹوٹتے ہیں اور شدید نقصان پہنچاتے ہیں۔ایک سرمایہ کار جو 1980 سے 2001 تک ہر IPO کو اس کی عوامی بند کی قیمت پر خریدتا اور تین سال تک رکھتا، سالانہ 23٪ کی شرح سے بازار کو کم کرتا۔ بیل مارکیٹ کے اختتام کی پیشگوئی کرنے کا یقینی طریقہ یہ ہے جب نئے غیر وضاحتی چھوٹے کاروباروں کے اسٹاکس کی قیمت نامور درمیانے سائز کی کمپنیوں سے زیادہ ہوتی ہے۔ 1980 کی بیل رن نے 4000 سے زائد اسٹاکس پیدا کیے۔ اس نے 1987 کے کریش کی جانب رہنمائی کی۔ IPOs 1988 سے 1990 تک خشک ہوگئے، جس نے 90's بیل مارکیٹ کی جانب رہنمائی کی۔ اس دوران، 5000 سے زائد نئے اسٹاکس پیدا ہوئے، جس نے ڈاٹ کام ببل کے 2001 کے کریش کی جانب رہنمائی کی۔
7. بازار کو وقت دینا عام سرمایہ کاروں کے لئے خطرناک ہے۔ قیمت سرمایہ کاروں کی بجائے پہچان کرتے ہیں اور بڑی، محتاطانہ مالیاتی کمپنیوں میں سرمایہ کاری کرتے ہیں جن کی موجودہ قیمت بطور محسوس اثاثے ان کی موجودہ اسٹاک قیمتوں سے بہت کم ہوتی ہے۔ ناقابل تصور مستقبل کی پیشگوئی کی کوئی کوشش نہیں ہوتی، اور ناموافق ترقیوں کو جذب کرنے کے لئے کافی مارجن ہوتا ہے۔
8. کبھی بھی کسی سیکیورٹی کو اس کی محسوس اثاثہ قیمت سے دور نہ خریدیں۔ گرچہ شاندار کمپنیوں کی قیمت اکثر ان کی محسوس اثاثہ قیمت سے کئی گنا زیادہ ہوتی ہے، لیکن سرمایہ کار اسٹاک مارکیٹ کے اتار چڑھاو پر بہت زیادہ معتمد ہوتا ہے۔ برعکس، ایک سرمایہ کار جو اسٹاکس کو محسوس اثاثہ قیمت کے قریب خریدتا ہے، بازار کے اتار ڑھاو کو نظر انداز کر سکتا ہے، یقینی بنا کہ اس نے مناسب قیمت پر ایک معقول کاروبار میں حصہ خریدا ہے۔
9. قیمت اور قدر دو مختلف تصورات ہیں۔ مسٹر کے بارے میں سوچیں۔مارکیٹ کو ایک بے عقل سرمایہ کار سمجھیں جو آپ کے کاروبار میں بھی سرمایہ کاری کرتا ہے۔ وہ اکثر اپنے خیالات میں تبدیلی لاتا ہے اور آپ کے حصے کی قیمتوں کو بہت زیادہ مختلف بتاتا ہے۔ اس کا رویہ آپ کی کاروبار کی بنیادی قدر کے بارے میں آپ کی تصورات میں زیادہ تبدیلی نہیں لائے گا۔ ہاں، جب اس کی قیمت کاروبار کی قدر سے بہت کم ہو تو آپ خوشی سے خریدیں گے اور جب اس کی قیمت کاروبار کی قدر سے بہت زیادہ ہو تو آپ بیچ دیں گے۔
10. ایک بھالو بازار کا آغاز ہوشیار سرمایہ کاروں کے لئے اچھی خبر ہوتا ہے۔ وہ یہ سمجھتے ہیں کہ جب ان کی قیمتیں بڑھتی ہیں تو اسٹاکس زیادہ خطرناک ہوتے ہیں اور جب ان کی قیمتیں گرتی ہیں تو وہ کم خطرناک ہوتے ہیں۔ ایک بھالو بازار میں اسٹاکس کو ان کی اثاثے کی قیمت کے قریب خریدنے اور مستقل دولت بنانے کا وقت بہت زیادہ محفوظ ہوتا ہے۔
11. ایک دفاعی سرمایہ کار کی پورٹ فولیو میں مارکیٹ کی حالتوں کے باوجود ہائی گریڈ بانڈز میں 50% اور عام اسٹاکس میں 50% ہونا ضروری ہے۔ ایسا کرنے سے انہیں بیل مارکیٹ میں زیادہ حصص خریدنے اور بھالو مارکیٹ میں بانڈز میں دوڑنے سے روکا جائے گا۔ اپنی پورٹ فولیو کو تیار کرنے کے بعد، دفاعی سرمایہ کار ہر چھ ماہ بعد اسے دوبارہ توازن میں لانے کے لئے چیک کرتے ہیں اگر مارکیٹ کا تبدیلی اس تناسب کو 5% سے زیادہ تبدیل کرتا ہے۔
12. انٹرپرائزنگ سرمایہ کاروں کا اپنے پیشہ ورانہ تجزیے میں اعتماد ان کے اسٹاک کے حصے کو خطرناک طور پر اونچے مارکیٹس میں 25% تک کم کر سکتا ہے اور بھالو مارکیٹ کے نیچے اپنے اسٹاک کے حصے کو 75% تک بڑھا سکتا ہے۔ ہاں، بانڈز میں کم از کم 25% ضروری ہوتا ہے کیونکہ یہ سرمایہ کاروں کو بھالو مارکیٹس کے بدترین حالات میں بھی اسٹاکس کو محفوظ رکھنے کا موقع دیتا ہے۔
13. صرف ٹیکس مفت بلدیہ بانڈ خریدیں جب تک آپ کم سے کم ٹیکس بریکٹ میں نہ ہوں۔ ایسے بانڈ منتخب کریں جو پانچ سے دس سال میں میچر ہوتے ہیں کیونکہ وہ سود کی شرح کے ارتعاشات کے ساتھ نسبتاً مستحکم رہتے ہیں۔ بانڈ فنڈز انفرادی سرمایہ کاروں کے لئے بہترین انتخاب ہیں کیونکہ وہ سستا اور آسان تنوع فراہم کرتے ہیں تاکہ خطرہ کم ہو سکے۔
14. گراہم اور وارن بفیٹ دونوں دفاعی سرمایہ کاروں کے لئے بہترین طویل مدتی شرط کے طور پر انڈیکس فنڈز کی تجویز کرتے ہیں۔ انڈیکس فنڈز پورے بازار کے عرضی حصے کا مالک ہوتے ہیں بغیر کسی اسٹاک کا انتخاب کیے۔ جبکہ وہ غیر گلم ہو سکتے ہیں اور مزید جارحانہ فنڈز کے مقابلے میں مستقل ریٹرنز دکھا سکتے ہیں، انڈیکس فنڈز کا خطرہ کم ہوتا ہے اور تاریخی طور پر انہوں نے 20 سال کے عرصوں میں زیادہ تر مشترکہ فنڈز کو شکست دی ہے۔
15. اگر آپ کو اسٹاک کا انتخاب پسند ہے، تو اپنی پورٹ فولیو کی بنیاد کو انڈیکس فنڈ بنائیں اور تقریباً 10٪ فنڈز کے ساتھ تجربہ کریں۔ صرف وہی اسٹاکس خریدیں جو 12 ماہ کی اوسط کمائی کے 22.5 گنا کم قیمت پر ہوں۔ اسٹاک کی قیمت کتابی قیمت سے 1.5 گنا زیادہ نہیں ہونی چاہئے۔ اگر کتابی قیمت کا ضربدار کم ہو تو کمائی کا ضربدار زیادہ ہو سکتا ہے۔ لیکن کمائی کے ضربدار اور کتابی قیمت کے ضربدار کا مصنوع 22.5 سے زیادہ نہیں ہونا چاہئے۔
16. گھر کی جانب مائل ہونے سے خود کو روکیں۔ واقفیت عموماً سرمایہ کاروں کو ایک اسٹاک کا انتخاب کرنے سے پہلے ضروری ڈیو ڈیلیجنس کرنے سے روکتی ہے۔ بہت سے عام سرمایہ کاروں کی یہ غلطی ہوتی ہے کہ وہ واقف اسٹاکس یا اپنی کمپنیوں کے اسٹاکس خریدتے ہیں۔اوسطاً، 401(k) سرمایہ کاران اپنے ریٹائرمنٹ اثاثوں کا 25% سے 30% اپنی کمپنی کے اسٹاک میں رکھتے ہیں۔
17. گراہم کا اصرار ہے کہ ماضی کی واپسیوں کا ایک ملٹی-سالانہ اوسط استعمال کرتے ہوئے Price/Earnings تناسب کا حساب لگایا جائے۔ ایک کمپنی پر غور کریں جس نے چھ سالوں میں فی شیئر $0.50 کمایا لیکن پچھلے 12 ماہ میں $3 کمایا۔ آخری سال کے بنیاد پر P/E تناسب کے 25 گنا، اسٹاک کی قدر $75 ہوگی۔ اس کے برعکس، گزشتہ سات سالوں کے دورانیہ کے اوسط ارننگز کے 25 گنا، اسٹاک کی قدر صرف $21.43 ہوگی۔
18. نقصانات کی روک تھام بہتری کی ترقی سے ترجیح پاتی ہے۔ فرض کریں کہ ایک سرمایہ کار بل مارکیٹ کے چوٹی پر ایک اسٹاک خریدتا ہے جو اوسط بازار کی واپسیوں سے 5% زیادہ پیدا کر سکتا ہے۔ بل مارکیٹ ختم ہوتی ہے، اور اسٹاک اگلے سال 50% گر جاتا ہے۔ حتیٰ کہ اگر اسٹاک ہر سال 10% بڑھتا ہے، تو یہ بازار کی واپسیوں کو شکست دینے میں 16 سال سے زیادہ وقت لگے گا۔
19. نقصان سے بچاؤ اور بہتری کی صلاحیت میں اضافہ کرنے کے لئے سیفٹی کا مارجن ضروری ہے۔ اسٹاک کی قیمت اس کی بنیادی محسوس اثاثے کی قیمت سے کافی کم ہونی چاہئے۔ 1973 میں، وارن بفیٹ نے واشنگٹن پوسٹ میں سرمایہ کاری کی جب اس کی قیمت $83 ملین تھی، اور اس کے اثاثے کم از کم $400 ملین کے قابل تھے۔ سرمایہ کاری میں بڑا سیفٹی مارجن بھی تھا اور بڑی ترقی کی صلاحیت بھی۔
20. گراہم نے اپنا ترکیب نامہ تیار کیا تاکہ وہ ایک معتبر پورٹ فولیو بنا سکے جس کی کم سے کم مرمت کی ضرورت ہو اور جو ثابت قدم واپسی کے زیادہ سے زیادہ امکانات پیش کرے۔سرمایہ کاری کے فیصلوں کے لئے ایک فارمولہ پر چپکے رہنے سے، دفاعی سرمایہ کار اسٹاک موومنٹس پر تکازہ کرنے کے خطرے کو ترک کرتا ہے اور مستقل ریٹرنز حاصل کرتا ہے۔ ابتدائی ترتیب بندی کے بعد، اگر سرمایہ کار سال میں دو بار سے زیادہ ٹریڈ کرتا ہے تو یہ واضح علامت ہوتی ہے کہ کچھ غلط ہو گیا ہے۔

خلاصہ

قیمت اور قدر دو مختلف تصورات ہیں، اور اسٹاک کی قیمتیں عموماً کمپنی کی اصل قدر کو عکس نہیں کرتیں۔ زیادہ خطرہ ضروری طور پر زیادہ منافع کے ساتھ مربوط نہیں ہوتا۔ بلکہ، ایک بڑا مارجن آف سیکورٹی اور اسٹاک کی قیمت اور بنیادی اثاثے کی قدر کے درمیان فرق خسارے کے خلاف تحفظ فراہم کر سکتا ہے جبکہ ممکنہ منافع میں اضافہ کر سکتا ہے۔ قدر سرمایہ کاری آپ کو ایک مرکزی پورٹ فولیو بنانے میں مدد کر سکتی ہے جو آپ کو بازار کی قیمتوں کی پیروی کرنے کی ضرورت سے آزاد کرتی ہے اور مستقل ریٹرن کی زیادہ سے زیادہ امکانات کی ضمانت دیتی ہے۔

گراہم کا قدر سرمایہ کاری کا تریقہ کار ایک معتبر، خطرہ مفت راستہ ہے جو سرمایہ کاری کی حفاظت کرتا ہے اور اچھے اسٹاک مارکیٹ ریٹرنز پیدا کرتا ہے۔ یہ مستقبل کی اسٹاک قیمتوں پر خطرناک تکازہ کرنے کی بجائے سرمایہ کاری کو خطرہ مفت بنانے اور دولت بنانے کا ایک نظامتی طریقہ کار ہے۔

سرمایہ کاران اور تکازہ کاران

سرمایہ کاری اور تکازہ کرنے میں تفریق کرنا ضروری ہے۔ گراہم کے مطابق، سرمایہ کاری مکمل تجزیے پر مبنی ہوتی ہے جو اصول کی حفاظت اور مناسب ریٹرن کا وعدہ کرتی ہے۔ اس تعریف کے تین جزو ضروری ہیں:

1. خریداری کو کمپنی کے موجودہ کاروباروں کے مکمل تجزیے پر مبنی کریں۔
2. سنگین نقصانوں سے بچنے پر توجہ دیں۔
3. "مناسب" اور غیر معمولی منافع کی تلاش کریں۔

دوسری جانب، سپیکولیٹرز مستقبل کی قیمت میں اضافے کی بنیاد پر اسٹاک خریدتے ہیں۔ ہر غیر پیشہ ور جو مارجن پر کام کرتا ہے یا "گرم" اسٹاکس خریدتا ہے وہ عملی طور پر سپیکولیٹ کر رہا ہوتا ہے یا جوا کھیل رہا ہوتا ہے۔ سپیکولیشن دولت بنانے کی امکانیت کم کرتا ہے۔ اس خیال میں کہ آپ سرمایہ کاری کا فیصلہ کر رہے ہیں، سپیکولیٹ نہ کریں۔ اگر آپ سپیکولیٹ کرنا چاہتے ہیں تو سرمایہ کا ایک چھوٹا حصہ (10% سے کم) الگ فنڈ میں رکھیں۔

وہ سپیکولیٹو اپروچز جو کام نہیں کرتے

1. گروتھ اسٹاکس پر شرط لگانا

بہت سے سرمایہ کار گروتھ اسٹاکس کی لالچ میں پھنس جاتے ہیں۔ صرف اس لئے کہ ایک گروتھ اسٹاک نے ماضی میں اوسط سے بہتر کارکردگی دکھائی ہے اور مستقبل میں بھی ایسا کرنے کی توقع ہے، اس کا مطلب یہ نہیں کہ یہ ہوگا - یہ ایک خطرہ ہے۔

• سب سے زیادہ وعدہ بخش کمپنیوں اور سب سے معتبر صنعتوں پر توجہ مرکوز کرنے کا کوئی یقینی طریقہ نہیں ہے۔
• اچھے ریکارڈ والے عام اسٹاکس متناسب پریمیم کے لئے بیچتے ہیں۔ سرمایہ کار کمپنی کے مستقبل کے بارے میں صحیح ہو سکتا ہے اور پھر بھی فائدہ نہ ہو سکتا ہے کیونکہ اس نے شاید اسٹاک کے لئے زیادہ ادائیگی کی ہوگی۔
• غیر معمولی تیزی سے بڑھنے کا سلسلہ ہمیشہ کے لئے جاری نہیں رہ سکتا کیونکہ سائز میں اضافے کی بنا پر مستقبل میں بڑھوتری مشکل ہوتی ہے۔1960 سے 1999 تک، فورچن 500 کی فہرست میں سب سے بڑی 150 کمپنیوں میں صرف 8 نے دو دہائیوں کے دوران کم از کم 15% منافع بڑھانے کا کامیابی سے انجام دیا۔ 1992 سے دسمبر 2002 تک، بڑی ترقی یافتہ کمپنیوں میں سرمایہ کاری کرنے والے فنڈز نے ہر سال اوسطاً 3.7 فیصد نقاط سے بورسے کی کمزوری کا سامنا کیا۔
• ترقی یافتہ اسٹاکس بہت تیزی سے اچھلتے ہیں، جس کی بنا پر ایک بہت بڑا جواہراتی خطرہ پیدا ہوتا ہے۔ جتنا زیادہ اسٹاک ترقی کرتا ہے، خطرہ بھی اتنا ہی بڑھتا ہے۔ تجربہ کار سرمایہ کاروں نے 1950 کی دہائی میں گرم ہوائی جہاز کے اسٹاکس اور ڈاٹکام ببل کے دوران انٹرنیٹ اسٹاکس پر جواہرات کرتے ہوئے اپنی سرمایہ کاری ختم کر دی۔
• نقصان سے بچنے کی ترجیح منافع بڑھانے سے زیادہ ہوتی ہے۔ 95% قیمت میں کمی کے لئے سرمایہ کار کو 1900% کا حیرت انگیز منافع کمانے کی ضرورت ہوتی ہے۔

2. ابتدائی عوامی پیشکش

گراہم سرمایہ کاروں کو ابتدائی عوامی پیشکش (IPOs) خریدنے سے بچنے کی تنبیہ دیتے ہیں، خاص طور پر بیل مارکیٹس میں - دو وجوہات کی بنا پر۔ پہلی، IPOs میں زیادہ بلٹ ان کمیشن کی پیشکش ہوتی ہے، جس کی بنا پر بیچنے میں مشکل ہوتی ہے۔ دوسری، نئے مسائل ہمیشہ بیل مارکیٹ کے چوٹی کے قریب بیچے جاتے ہیں۔ ایک بڑھتی ہوئی مارکیٹ میں ابتدائی IPOs منافع کو فیول کرتے ہیں جو مزید IPOs کے لئے جنون پیدا کرتے ہیں۔ بیل مارکیٹ کے اختتام کی واضح علامت یہ ہوتی ہے جب چھوٹی اور غیر واضح کمپنیوں کی IPOs کی قیمتیں درمیانے سائز کی کمپنیوں سے زیادہ ہوتی ہیں جن کا طویل تاریخ ہوتا ہے۔چونکہ ان نئے اسٹاکس کی قیمتیں عموماً نئے نشیبوں تک گر جاتی ہیں، گراہم نوسمجھوں کو اس قسم کی مہنگی قیمتوں سے دور رہنے کی تنبیہ کرتے ہیں۔

1980 کی بیل مارکیٹ میں، 4000 اسٹاکس مارکیٹ میں آ گئے تھے، جس کے نتیجے میں 1987 میں کریش ہوا۔ 1988 -1990 کے درمیان آئی پی اوز ختم ہو گئے، جس نے 90 کی بیل مارکیٹ میں شراکت کی جہاں تقریباً 5000 نئے اسٹاکس درج ہوئے۔ ڈاٹ کام ببل کے بعد، صرف 88 کمپنیوں نے 2001 میں آئی پی اوز جاری کیے۔ ایک سرمایہ کار جس نے 1980 سے 2001 تک ہر آئی پی او کو اس کی عوامی بند قیمت پر خریدا ہوتا، وہ مارکیٹ کو سالانہ 23% سے زیادہ کم کرتا۔

دفاعی اور کاروباری سرمایہ کار

گراہم کے مطابق سرمایہ کاروں کی دو قسمیں ہوتی ہیں: دفاعی اور کاروباری سرمایہ کار۔

دفاعی سرمایہ کار بنیادی طور پر نقصان سے بچنے، مناسب منافع حاصل کرنے اور اسٹاک مارکیٹ پر خرچ ہونے والے وقت کو کم کرنے کی کوشش کرتے ہیں، ایک پورٹ فولیو بنا کر جو واقعی طور پر خودکار طریقے سے چلتا ہے۔

کاروباری سرمایہ کار سیکیورٹیز کی تحقیق میں زیادہ وقت اور محنت کرنے کو تیار ہوتا ہے، امید کرتا ہے کہ وہ طویل مدتی بنیاد پر فعال سرمایہ کار سے بہتر اوسط منافع کما سکے گا۔ گراہم کا کاروباری سرمایہ کار وہ شخص نہیں ہوتا جو دفاعی سرمایہ کار سے زیادہ خطرے اٹھانے کو تیار ہوتا ہے۔ خطرے سے کھیلنا ایک سپیکولیٹر کا شعبہ ہوتا ہے۔ کاروباری سرمایہ کار کو سیکیورٹیز کا کافی علم ہونا چاہیے تاکہ وہ اپنے سرمایہ کاری کو ایک مکمل وقت کا کاروبار سمجھ سکے۔

مہمان نواز ترقی پسندانہ ترقی پسندانہ طریقہ کار جسمانی اور عقلی طور پر متعب ہوتا ہے، جبکہ غیر فعال ترقی پسندانہ طریقہ کار جذباتی طور پر مطالبہ کرتا ہے، سرمایہ کار سے سالوں تک کچھ بھی نہ کرنے کی مطالبہ کرتا ہے۔ دفاعی اور ترقی پسند سرمایہ کار کے درمیان کوئی وسطی زمین نہیں ہے۔ ایک عام سرمایہ کار کم سے کم کوشش کے ساتھ مناسب نتیجہ حاصل کر سکتا ہے، لیکن اس نتیجے میں حتیٰ کہ ہموار بہتری کے لئے غیر معمولی علم اور مہارت کی ضرورت ہوتی ہے۔ اسٹاک کی ترتیب کے ذریعے نتائج میں بہتری کے لئے زیادہ وقت اور کوشش کرنے کا یقینی نتیجہ کم از کم منافع ہوتا ہے۔ لہذا، زیادہ تر سرمایہ کاروں کو یہ تسلیم کرنا چاہئے کہ وہ دفاعی سرمایہ کار ہیں اور انہیں مناسب حکمت عملی استعمال کرنی چاہئے۔

قدرتی سرمایہ کاری کے اصول

پیش گوئی اور تحفظ پسندانہ تراکیب

سرمایہ کار بازار کی لہروں کا فائدہ دو طریقوں سے اٹھا سکتے ہیں۔ پیش گوئی کا مطلب ہے کہ ایک کمپنی کی آمدنی کی مستقبل کی نشوونما کا اندازہ لگانا ریاضی کے طریقوں کے ذریعے۔ مشاہدہ کار بھونے کی پیش گوئیوں کے بنیاد پر خریدتے ہیں اور منسوبہ بندی کی بنیاد پر بیچتے ہیں۔ منصوبہ بندی خطرناک ہوتی ہے کیونکہ مستقبل غیر یقینی ہوتا ہے، اور مہنگائی، معاشی مندی، وبائی امراض اور جغرافیائی انقلابات عموماً بغیر انتباہ کے آجاتے ہیں۔ گراہم کا دعویٰ ہے کہ یہ ایک بے وقوف سرمایہ کار کے لئے بے معنی کوشش ہے کہ وہ بازار کو وقت دے کر پیسہ کمانے کی کوشش کرے۔

گراہم بازار کو وقت دینے کی کوشش نہ کرنے والے تحفظ پسندانہ ترقی پسندانہ طریقہ کار کی ترغیب دیتے ہیں۔قدرتی سرمایہ کاروں کو چاہیے کہ وہ بڑی، محتاطانہ مالیاتی کمپنیوں میں سرمایہ کاری کریں جن کی موجودہ قدر (جیسا کہ محسوساتی اثاثے کی تخمینہ کریں) ان کی موجودہ اسٹاک قیمتوں سے بہت کم ہو۔ ایک تحفظ بنیادی تربیت یکساں طور پر مستقبل میں ناموافق ترقی کو جذب کرنے کا مارجن پیدا کرتی ہے۔ توجہ اس بات پر ہوتی ہے کہ اسٹاک کو موجودہ قیمتوں پر خریدنے میں محسوساتی قدر کی یقینیت ہو

شریک کی طرح سوچیں

ایک حصہ دار خود کو ایک لمحہ کی قیمتوں کے مطابق حصص کے خریدار اور فروخت کرنے والے کے طور پر دیکھ سکتا ہے یا ایک نجی کاروبار میں اقلیتی شریک جس کی قدر اثاثے اور منافع پر منحصر ہوتی ہے۔ جبکہ بہت سی کمپنیوں کی قدر ان کے نیٹ اثاثے سے بہت زیادہ ہوتی ہے، ان کے اسٹاک کے خریدار اسٹاک مارکیٹ کے اتار چڑھاو پر منحصر ہوتے ہیں۔

سرمایہ کاروں کو چاہیے کہ وہ اپنے آپ کو ایسے سیکیورٹیز تک محدود کریں جو اس وقت ان کی محسوساتی اثاثے کی قدر سے زیادہ دور نہیں بیچ رہے ہوں، عملی اور نفسیاتی وجوہات کی بنا پر۔ جب ایک سرمایہ کار ایک حصہ کے لئے نیٹ اثاثے کی قدر سے زیادہ ادائیگی کرتا ہے، تو وہ اسٹاک مارکیٹ کی بے یقینی پر منحصر ہوکر ایک قمار باز بن جاتا ہے جو منافع پیدا کرتا ہے۔ ہاں، ایک سرمایہ کار جو کمپنی کی نیٹ-اثاثے کی قدر کے قریب حصص خریدتا ہے، وہ خود کو ایک معقول قیمت پر حاصل کی گئی مستحکم اور توسیع پذیر کاروبار کا حصہ مالک سمجھ سکتا ہے۔ اسٹاک مارکیٹ کی لہروں کو نظر انداز کرنے کی بجائے، انہوں نے اموال و نفع کے اعلی مضاعفات کی ادائیگی کرنے والے قمار باز کی بجائے ایک الگ نقطہ نظر اختیار کیا ہوتا ہے۔یہ محتاط پالیسی عموماً متوقع نمو پر مبنی خطرناک سرمایہ کاری سے بہتر ثابت ہوتی ہے۔

مسٹر مارکیٹ سے ملیے

گراہم مسٹر مارکیٹ کی مثال دیتے ہیں تاکہ وہ سرمایہ کار کے لئے ایک بہترین رویہ بیان کر سکیں۔ تصور کریں کہ آپ نے ایک چھوٹے کاروبار میں حصہ خریدنے کے لئے 1000 ڈالر ادا کیے۔ ایک شریک، مسٹر مارکیٹ، آپ کو روزانہ آپ کے حصے کی قیمت بتاتا ہے اور کاروبار میں مزید دلچسپی خریدنے یا بیچنے کا پیشکش کرتا ہے۔ مسٹر مارکیٹ کے مقابلے میں ایک نجی خریدار کی طرح، مسٹر مارکیٹ عموماً بہت زیادہ قیمتیں یا بے حد کم قیمتیں بتاتا ہے۔ اس صورتحال میں، کوئی عقلمند سرمایہ کار اپنے حصے کی اصل قیمت کو سمجھنے کے لئے مسٹر مارکیٹ پر انحصار نہیں کرے گا۔ ہالانکہ، وہ مسٹر مارکیٹ سے خریدنے میں زیادہ خوشی محسوس کریں گے جب وہ کم قیمتیں بتاتا ہے اور مسٹر مارکیٹ کو بیچنے میں خوشی محسوس کریں گے جب وہ نسبتاً زیادہ قیمتیں بتاتا ہے۔

اسی طرح، ایک دفاعی سرمایہ کار جس نے مضبوط کاروباری بنیادوں پر مبنی ایک قیمت کی سرمایہ کاری کی ہو گی، وہ سٹاک مارکیٹ کی قدرت کو نظر انداز کرے گا مگر اس کے اتار چڑھاو سے فائدہ اٹھائے گا۔ گراہم اتنے آگے چلے گئے ہیں کہ کہتے ہیں کہ سرمایہ کاروں کی ناکامی کا سب سے بڑا سبب یہ ہوتا ہے کہ وہ سٹاک مارکیٹ کی موجودہ حالت پر بہت زیادہ توجہ دیتے ہیں۔ عقلمند سرمایہ کاروں کو اپنے اسٹاکس کو رکھنے میں آرام محسوس ہونا چاہئے بھلے ہی وہ کئی سالوں تک روزانہ سٹاک مارکیٹ کی قیمتوں کو نہ دیکھیں۔تجربات نے یہ ثابت کیا ہے کہ وہ سرمایہ کار جو اپنے اسٹاکس کے بارے میں باقاعدہ خبریں حاصل کرتے تھے، انہوں نے ان سرمایہ کاروں کے مقابلے میں جنہوں نے بالکل کوئی معلومات نہیں حاصل کی تھیں، آدھی منافع کمائیں۔

ایک دفاعی سرمایہ کار کی اسٹاک پورٹ فولیو

ایسیٹ الوکیشن

گراہم کا کہنا ہے کہ دفاعی سرمایہ کاروں کو اسٹاکس اور بانڈز میں میکانیکل 50-50 تقسیم کرنی چاہیے تاکہ بیل مارکیٹ میں حصص کی خرید و فروخت سے بچایا جا سکے اور بیئر مارکیٹ میں بانڈز میں دوڑنے سے روکا جا سکے۔ انہیں صرف یہ کام کرنا چاہیے کہ اگر مارکیٹ کی ترقی نے یہ 50-50 تناسب 5% سے زیادہ تبدیل کر دیا ہے تو وہ ہر چھ ماہ بعد اپنی پورٹ فولیو کو دوبارہ توازن میں لائیں۔

دوسری طرف، کاروباری سرمایہ کار اپنے اسٹاکس کو کم مارکیٹوں میں 75% تک بڑھا سکتے ہیں اور انہیں اپنے چوٹی پر 25% تک کم کر سکتے ہیں۔ لیکن، بانڈز میں کم از کم 25% کی ضرورت ہوتی ہے تاکہ سرمایہ کاروں کو بدترین بیئر مارکیٹس میں اسٹاکس کو قابو میں رکھنے کی آرام دہی مل سکے۔

بانڈز

جب تک سرمایہ کار سب سے کم ٹیکس بریکٹ میں نہیں ہوتے، انہیں صرف ٹیکس مفت میونسپل بانڈز خریدنا چاہیے۔ ٹیکس والے بانڈز کو رکھنے کی صرف ایک جگہ ہوتی ہے اور وہ ہے 401(k) اکاؤنٹ۔ جب سود کی شرح بڑھتی ہے تو مختصر مدتی بانڈز طویل مدتی بانڈز سے کم گرتے ہیں۔ لیکن جب سود کی شرح گرتی ہے، تو طویل مدتی بانڈ مختصر مدتی بانڈز سے بہتر کارکردگی دکھاتے ہیں۔ لہذا، سود کی شرحوں کی تخمینہ لگانے سے بچنے کے لئے، بہتر ہوتا ہے کہ وہ بانڈز خریدیں جو پانچ سے دس سال میں میچر ہوتے ہیں کیونکہ وہ نسبتاً مستحکم رہتے ہیں۔بانڈ فنڈز انفرادی بانڈز سے بہتر خیال ہیں کیونکہ وہ تنوع اور خطرے کو کم کرنے کا آسان طریقہ فراہم کرتے ہیں۔

میوچوئل فنڈز

ایک دفاعی سرمایہ کار دو طریقوں سے اسٹاک کا انتخاب کر سکتا ہے۔ پہلے، وہ انڈیکس فنڈ کے ذریعے بازار کے متنوع عرضی حصے پر انحصار کر سکتے ہیں۔ دوسرے، وہ معتبر اسٹاکس کی مقداری طور پر تجربہ شدہ پورٹ فولیو بنا سکتے ہیں۔

میوچوئل فنڈز ایک دفاعی سرمایہ کار کے لئے ایک شاندار طریقہ ہیں تاکہ وہ متنوع اسٹاک ملکیت کے فوائد حاصل کر سکیں بغیر اس کی فعال طور پر اپنی پورٹ فولیو کی نگرانی کی۔ ایک دفاعی سرمایہ کار کی بہترین طویل مدتی شرط یہ ہے کہ وہ انڈیکس فنڈز میں سرمایہ کاری کریں جو بازار میں تمام اسٹاکس کا مالک ہوتے ہیں بغیر "بہترین" اسٹاکس کا انتخاب کرنے کی کوشش کی۔ کم تجارتی خرچ اور چلانے کی اخراجات کا مطلب ہے کہ ایک انڈیکس فنڈ طویل عرصے کے دوران زیادہ تر میوچوئل فنڈز کو پیچھے چھوڑ دے گا۔ گراہم اور وارن بفیٹ دونوں انڈیکس فنڈز کو فرد سرمایہ کاروں کے لئے اسٹاکس کا مالک ہونے کا بہترین انتخاب قرار دیتے ہیں۔ ہر مہینہ ایک پورٹ فولیو کے انڈیکس فنڈز میں وہی رقم سرمایہ کاری کرکے ڈالر کی اوسط قیمت کا فائدہ اٹھائیں۔ یہ سادہ عمل یہ یقینی بناتا ہے کہ آپ بازار کم ہونے پر زیادہ حصے خریدیں گے جب کہ یہ زیادہ ہوتا ہے۔

اسٹاک کا انتخاب

اگر آپ اسٹاکس کا انتخاب کرنے کی عقلی چیلنج سے لطف اندوز ہوتے ہیں، تو آپ اپنی پورٹ فولیو کی بنیاد کو انڈیکس فنڈ بنا سکتے ہیں اور اسٹاکس پر فنڈز (~10%) کے چھوٹے حصے پر تجربہ کر سکتے ہیں۔یہاں گراہم' کے دفاعی سرمایہ کار' کی اسٹاک پورٹ فولیو کے لئے اصول ہیں:

1. کم از کم دس اسٹاکس اور زیادہ سے زیادہ 30 کے ساتھ مناسب تنوع ہونا چاہئے۔ ایک ہی صنعت کے لئے زیادہ تشدد سے بچیں۔
2. ہر انتخاب شدہ کمپنی کا اہم، نمایاں اور محتاطانہ مالیت ہونا ضروری ہے۔
3. ہر کمپنی کو دس سال کی مسلسل ڈویڈینڈ ادائیگیوں کا ہونا ضروری ہے۔
4. سرمایہ کار کو سات سال کی اوسط کمائی کے 25 گنا اور پچھلے سال کی اوسط کمائی کے 20 گنا سے زیادہ ادائیگی نہیں کرنی چاہئے۔

سرمایہ کاروں کو گروتھ اسٹاکس میں سرمایہ کاری کرکے اوسط سے بہتر ریٹرنز کی تلاش نہیں کرنی چاہئے۔ ان کی قیمتوں میں انتہائی تکہلکی عنصر کی بنا پر بہت زیادہ خطرہ ہوتا ہے۔ بجائے اس کے، انہیں خود کو منافع بخش آپریشنز، مستحکم مالی حالات اور مناسب منافع / کمائی کی شرح والی بڑی قائم شدہ کمپنیوں تک محدود کرنا چاہئے۔

وال سٹریٹ اگلے سال' کی کمائی پر بنیاد رکھتے ہوئے قیمت / کمائی کی شرح کا حساب لگاتی ہے۔ ہالانکہ، گراہم ماضی کے ریٹرنز کی ملٹی سال اوسط پر بنیاد رکھتے ہوئے قیمت / کمائی کی شرح کا حساب لگانے پر اصرار کرتے ہیں، جو ایک سرمایہ کار کو صرف اس لئے کمپنی کو زیادہ قدر کرنے کے امکانات کو کم کرتا ہے کہ یہ ایک عجیب منافع بخش سال ہوا ہو یا اس کی آمدنی کی بلند ترین پیشگوئیاں ہوں۔ مان لیں کہ ایک کمپنی نے چھ سالوں میں فی شیئر $0.50 کمائی ہوئی ہے لیکن پچھلے 12 ماہ میں $3 کمائی ہوئی ہے۔ P/E ratio (پچھلے سال کی بنیاد پر) کے 25 گنا پر، اسٹاک کی قدر $75 ہوگی۔بالعکس، اگر گذشتہ سات سالوں کی اوسط آمدنی کی 25 گنا قیمت پر اسے قدر کیا جائے تو اس کی قیمت صرف 21.43 ڈالر ہوگی۔

دفاعی سرمایہ کاروں کے لئے اسٹاک تجزیہ

یہاں گراہم کے اسٹاک انتخاب کے معیار ہیں:

1. اینٹرپرائز کا حجم:

کم از کم 2 ارب ڈالر سالانہ اثاثے والی کمپنیوں کا انتخاب کریں تاکہ یقینی بنایا جا سکے کہ وہ اسٹاک کی قیمتوں میں زیادہ تبدیلی سے بچنے کے لئے کافی بڑی ہیں۔

2. مضبوط مالیاتی حالت

کمپنی کے موجودہ اثاثے موجودہ واجبات کے دو گنا ہونے چاہئیں تاکہ مشکل وقت کے لئے کچھ محفوظ رکھا جا سکے۔ طویل مدتی قرض کام کرنے کی سرمایہ کاری سے زیادہ نہیں ہونا چاہئے۔ 2003 میں، S&P 500 کمپنیوں میں سے تقریباً 120 نے یہ تناسب پورا کیا۔

3. آمدنی کی استحکام:

گذشتہ دس سالوں میں عام اسٹاک کے لئے کچھ آمدنی ہونا ضروری ہے۔ 1993 سے 2002 تک ہر سال S&P انڈیکس میں کمپنیوں کا 86% مثبت آمدنی رہی۔

4. ڈویڈینڈ ریکارڈ:

انہوں نے کم از کم 20 سال تک بغیر کسی رکاوٹ کے ادائیگیاں کی ہونی چاہئیں۔ 1993 سے 2002 تک 255 سے زیادہ کمپنیوں نے ڈویڈینڈ ادا کیے۔

5. آمدنی کی ترقی:

کمپنی کو گذشتہ دس سالوں میں فی شیئر آمدنی میں کم از کم 33% کی کم از کم بڑھوتری دکھانی چاہئے۔ 2002 تک 260 سے زیادہ کمپنیوں نے یہ معیار پورا کیا۔

6. معتدل قیمت / ارننگز کا تناسب:

اسٹاک کی موجودہ قیمت ماضی کے تین سال کی اوسط ارننگز سے زیادہ 15 گنا نہیں ہونی چاہیے۔ یہ مضاعف، 2002 کے سطحوں کے لئے ترتیب دی گئی، ماضی کے تین سال کی اوسط ارننگز کی 22.5 گنا ہے۔

7. معتدل قیمت کا تناسب برائے اثاثے:

اسٹاک کی قیمت آخری بک ویلیو سے زیادہ 1.5 گنا نہیں ہونی چاہیے۔ اگر ارننگز کا مضاعف 15 سے کم ہے تو یہ اثاثے کے اعلی مضاعف کو جواز دے سکتا ہے۔

گراہم کا اصول انگشت کہتا ہے کہ کمپنی کا کل مضاعف ارننگز اور بک ویلیو کا مضاعف 22.5 سے زیادہ نہیں ہونا چاہیے۔ اسٹاکس کی کل پورٹ فولیو کا ارننگز / قیمت کا تناسب کم از کم موجودہ بانڈ کی شرح کے برابر ہونا چاہیے۔ اگر آپ کو یہ تجزیہ مشکل لگتا ہے تو اسٹاک چننے سے بچیں اور مکمل طور پر انڈیکس فنڈز میں سرمایہ کاری کریں۔

گراہم نے یہ ترکیب تیار کی تھی تاکہ ایک مرکزی پورٹ فولیو بنائی جا سکے جس کی کم سے کم مرمت کی ضرورت ہو اور ایک مستحکم ریٹرن کا زیادہ سے زیادہ موقع ہو۔ ابتدائی پورٹ فولیو کی تشکیل کے بعد، اگر سرمایہ کار سال میں دو بار سے زیادہ ٹریڈ کر رہا ہے تو یہ واضح علامت ہے کہ کچھ غلط ہو گیا ہے۔ دفاعی سرمایہ کار بیٹھے رہ کر مقابلہ جیتتا ہے۔ سرمایہ کاری کے فیصلوں کے لئے خودکار فارمولہ پر عمل پیرا کرنے سے دفاعی سرمایہ کار اسٹاک موومنٹس پر تکاپو کرنے اور بازار کے جھولوں کے بارے میں فکر کرنے کے خطرے کو ترک کر دیتا ہے۔

حفاظتی مارجن

ایک سرمایہ کار کو ہر سرمایہ کاری میں منفی تبدیلیوں کو جذب کرنے کے لئے حفاظتی مارجن پر اصرار کرنا چاہئے۔ یہ حفاظتی مارجن وہ فرق ہوتا ہے جو ادائیگی کی قیمت پر فیصدی امدادی کے درمیان اور بانڈوں پر سود کی شرح کے درمیان ہوتا ہے۔ جس قیمت پر آپ اسٹاک حاصل کرتے ہیں وہ اچھی یا بری خریداری کا فیصلہ کرنے والا معیار ہوتا ہے۔ آپ کو چاہئے کہ حتی کہ بہترین کمپنی کو بھی چھوڑ دیں اگر قیمت بہت زیادہ ہو جائے اور حتی کہ بدترین کمپنی کو بھی غور کریں اگر اس کا اسٹاک اتنا کم ہو جائے کہ ایک بڑا حفاظتی مارجن پیدا کرے۔

فرض کریں کہ ایک سرمایہ کار ایک اسٹاک خریدتا ہے جو سالانہ 10 فیصد بڑھ سکتا ہے جب کہ مارکیٹ سالانہ 5 فیصد بڑھتی ہے - لیکن یہ بیل مارکیٹ کی چوٹی پر ہے، اور اگلے سال اسٹاک 50 فیصد گر جاتا ہے۔ حتی کہ اگر اسٹاک مارکیٹ کی قیمت سے 5 فیصد زیادہ کام کرتا رہے تو سرمایہ کار کو مارکیٹ کو پیچھے چھوڑنے میں 16 سال سے زیادہ وقت لگے گا۔ یہ سب اس لئے کہ انہوں نے غلط قیمت پر خریدا۔ زیادہ قیمت ادا کرنے سے انکار کرکے آپ دولت کی تباہی کے امکانات کو کم کرتے ہیں۔

قیمت سرمایہ کاری کے ساتھ، آپ طویل عرصے کے دوران خطرے کو کم کرتے ہوئے اور بازار کی عارضی لہریں پر نیند کھونے کے بغیر مطمئنہ سرمایہ کاری نتائج حاصل کر سکتے ہیں۔ اس کی ضرورت صرف یہ ہوتی ہے کہ آپ کبھی بھی محسوس قیمت سے زیادہ خریدنے کا مزاحمت کریں، گلیمرس گروتھ اسٹاکس میں سرمایہ کاری کرنے کی خواہش کو مسترد کریں اور سپیکولیٹر کے ذہنیت کو سرمایہ کار کے سرمایہ کاری کے رویے سے تبدیل کریں۔