Умный инвестор

Синопсис

Эта книга не научит вас обыгрывать рынок. Однако она научит вас снижать риск, защищать свой капитал от потерь и надежно генерировать устойчивую прибыль в долгосрочной перспективе. Уоррен Баффетт называет Умного инвестора ""самой лучшей книгой об инвестициях, когда-либо написанной.""

Проверенный подход Бенджамина к инвестициям в ценные бумаги заменяет рискованные попытки прогнозировать будущие цены акций звуковыми инвестициями на основе реальной стоимости активов компании.

Умный инвестор Бенджамина Грэма дает вам все необходимое, чтобы оснастить себя мышлением инвестора, необходимым для избегания паники от колебаний рынка, которые мучают обычного инвестора. Не будьте обычными. Будьте умными.

Топ-20 полезных советов

1. Существует два типа инвесторов. Оборонительные инвесторы стремятся защитить свой капитал от потерь, генерировать приемлемую прибыль и минимизировать частые решения. Предприимчивые инвесторы посвящают большую часть своего времени активному управлению своими портфелями. Предприимчивый инвестор не берет больше рисков, чем оборонительный инвестор, но инвестирует больше в выбор акций.
2. Частичные инвесторы должны придерживаться оборонительных инвестиционных стратегий. Оборонительные инвесторы могут достичь приемлемого результата с минимальными усилиями и способностями. Однако даже незначительное улучшение этого результата является сложной задачей и требует исключительных знаний и навыков. Попытка перехитрить рынок, потратив немного дополнительного времени и усилий, в основном приведет к ниже среднего уровня прибыли.
3. Смешивание спекуляции с инвестициями может стать дорогостоящей ошибкой. Спекулянты покупают горячие акции на основе перспектив будущего роста. В отличие от этого, инвестиции делаются на основе тщательного анализа основного бизнеса для обеспечения безопасности основного капитала и адекватной — но не выдающейся — прибыли. Инвестируйте в акции только тогда, когда вы можете спокойно владеть ими, не следя за их ежедневной ценой.
4. Если вы не можете устоять перед желанием поставить на следующую большую акцию роста, установите строгие ограничения на спекуляцию. Держите отдельный спекулятивный счет с менее чем 10% вашего капитала для спекулятивных операций. Никогда не смешивайте деньги из инвестиционного счета и спекулятивного счета.
5. Спекуляция на высокорастущих отраслях и акциях с высоким ростом - рискованная идея. Перспективы роста бизнеса не обязательно приводят к прибыли для инвесторов. Поскольку эти акции часто завышены, рост может не привести к пропорциональной прибыли. Только восемь из 150 крупнейших компаний в списке Fortune 500 смогли увеличить прибыль на 15% за два десятилетия.
6. Грэм настоятельно призывает инвесторов держаться подальше от первичных публичных предложений. IPO часто происходят на бычьих рынках и приводят к завышенным оценкам. Когда начинается медвежий рынок, эти перегретые спекулятивные акции первыми рушатся и вызывают серьезные потери. Инвестор, который купил каждое IPO по его публичной заключительной цене и удерживал его в течение трех лет, с 1980 по 2001 год, был бы менее эффективным на рынке на 23% ежегодно. Надежный способ предсказать конец бычьего рынка - когда акции новых неприметных малых предприятий оцениваются выше, чем уважаемые средние компании. Бычий рынок 1980-х годов породил более 4000 акций. Это привело к краху 1987 года. IPO иссякли в период с 1988 по 1990 год, что привело к бычьему рынку 90-х годов.В течение этого времени было создано более 5000 новых акций, что привело к краху пузыря dot com в 2001 году.
7. Обычным инвесторам опасно пытаться предсказать рынок. Вместо этого инвесторы, ориентированные на стоимость, определяют и инвестируют в крупные, консервативно финансируемые компании, чья текущая стоимость, оцененная по осязаемым активам, значительно ниже их текущих цен на акции. Не делается попыток предсказать неопределенное будущее, и есть достаточный запас для поглощения неблагоприятных событий.
8. Никогда не покупайте ценные бумаги значительно выше их осязаемой стоимости активов. Хотя выдающиеся компании часто стоят в несколько раз больше их осязаемой стоимости активов, инвестор становится слишком зависимым от колебаний рынка акций. В отличие от этого, инвестор, который покупает акции близко к осязаемой стоимости активов, может игнорировать колебания рынка, уверенный в том, что он купил долю в здоровом бизнесе по разумной цене.
9. Цена и стоимость - это два разных понятия. Считайте господина Рынка нерациональным инвестором в бизнес, в который вы также инвестировали. Он часто меняет свое мнение и называет совершенно разные цены за вашу долю.Его поведение вряд ли изменит ваше фундаментальное восприятие стоимости бизнеса. Однако вы с радостью купите, когда его цена будет значительно ниже стоимости бизнеса, и продадите, когда его цена будет значительно выше стоимости бизнеса.
10. Начало медвежьего рынка - это хорошие новости для умных инвесторов. Они понимают, что акции становятся рискованнее по мере их роста и менее рискованными по мере их падения. Медвежий рынок - это значительно безопаснее время для покупки акций близко к их активам и создания устойчивого богатства.
11. Портфель оборонительного инвестора должен состоять на 50% из высококачественных облигаций и на 50% из обыкновенных акций, независимо от условий рынка. Это предотвратит их покупку избыточных акций на бычьем рынке и спешный переход на облигации на медвежьем рынке. После того как они настроят свой портфель, оборонительный инвестор проверяет его каждые шесть месяцев, чтобы перебалансировать его, если изменение рынка изменяет это соотношение более чем на 5%.
12. Уверенность предприимчивых инвесторов в своем профессиональном анализе может снизить их акционерную составляющую до 25%, когда рынки опасно высоки, и повысить их акционерную составляющую до 75% на дне медвежьего рынка.Однако минимум 25% в облигациях необходим, поскольку это даст инвесторам возможность удерживать акции даже в худших медвежьих рынках.
13. Покупайте только облигации муниципальных займов, не облагаемые налогом, если вы не попадаете в самую низкую налоговую категорию. Выбирайте облигации, срок погашения которых составляет от пяти до десяти лет, поскольку они остаются относительно стабильными при колебаниях процентных ставок. Фонды облигаций - отличный выбор для индивидуальных инвесторов, поскольку они предлагают дешевую и простую диверсификацию для минимизации риска.
14. Как Грэм, так и Уоррен Баффет рекомендуют индексные фонды как лучшую долгосрочную ставку для оборонительных инвесторов. Индексные фонды владеют сечением всего рынка без выбора акций. Хотя они могут быть непримечательными и показывать стабильную доходность по сравнению с более агрессивными фондами, индексные фонды имеют низкий риск и исторически превосходят большинство взаимных фондов за 20-летние периоды.
15. Если вам нравится выбор акций, сделайте индексный фонд основой вашего портфеля и экспериментируйте с около 10% фондов. Покупайте только акции, цена которых ниже 22,5 раз средней прибыли за 12 месяцев. Цена акции не должна быть выше 1,5 раза от балансовой стоимости.Если множитель бухгалтерской стоимости низкий, то множитель прибыли может быть выше. Но произведение множителя прибыли и множителя бухгалтерской стоимости не должно превышать 22,5.
16. Не поддавайтесь домашнему предвзятому отношению. Знакомство часто мешает инвесторам проводить необходимую проверку перед выбором акции. Многие среднестатистические инвесторы допускают ошибку, покупая знакомые акции или акции своих собственных компаний. В среднем участники программы 401(k) держат от 25% до 30% своих пенсионных активов в акциях своей компании.
17. Грэм настаивает на использовании многолетнего среднего прошлых доходов для расчета коэффициента цена/прибыль. Рассмотрим компанию, которая заработала $0.50 на акцию за шесть лет, но заработала $3 за последние 12 месяцев. При 25-кратном коэффициенте P/E, основанном на последнем году, акция будет оценена в $75. В отличие от этого, оцененная в 25 раз средней прибыли за последние семь лет, акция будет оценена всего в $21.43.
18. Предотвращение потерь имеет приоритет перед увеличением прибыли. Предположим, инвестор покупает акцию на пике бычьего рынка, которая может генерировать доходность на 5% выше средней рыночной.Бычий рынок заканчивается, и акции падают на 50% в следующем году. Даже если акции прибавляют 10% каждый год, это займет более 16 лет, чтобы превзойти доходность рынка.
19. Запас безопасности необходим для защиты от потерь и увеличения потенциала роста. Цена акций должна быть значительно ниже ее основной балансовой стоимости. В 1973 году Уоррен Баффет инвестировал в The Washington Post, когда его стоимость составляла 83 миллиона долларов, а активы стоили как минимум 400 миллионов долларов. Инвестиция имела как значительный запас безопасности, так и огромный потенциал роста.
20. Грэм разработал свой подход для создания надежного портфеля, который требует минимального обслуживания и предлагает максимальные шансы на стабильный доход. Придерживаясь формулы для инвестиционных решений, оборонительный инвестор отказывается от риска спекулирования на движении акций и получает стабильный доход. Если после первоначальной куратории инвестор совершает более двух сделок в год, это явный признак того, что что-то пошло не так.

Резюме

Цена и стоимость - это два разных понятия, и цены на акции часто не отражают реальную стоимость компании.Больший риск не обязательно коррелирует с большей прибылью. Напротив, значительная безопасная зона и разница между ценой акции и фундаментальной стоимостью активов могут защитить от потерь, улучшая потенциальные возможности. Инвестирование в ценность может помочь вам создать основной портфель, освобождающий вас от необходимости отслеживать рыночные цены и гарантировать максимальные шансы на стабильную доходность.

Подход Грэма к инвестированию в ценность - это надежный, безрисковый путь к защите своих инвестиций и генерации приличных доходов на фондовом рынке. Он заменяет рискованное спекулирование на будущие цены акций систематическим способом снижения рисков инвестиций и накопления богатства.

Инвесторы и спекулянты

Важно отличать инвестиции от спекуляций. Инвестиция, по мнению Грэма, основывается на тщательном анализе, который обещает как безопасность основного капитала, так и достаточную доходность. Три компонента этого определения важны:

1. Основывайте покупки на тщательном анализе основных бизнесов компании.
2. Сосредоточьтесь на предотвращении серьезных потерь.
3. Ищите "достаточные", а не чрезвычайные прибыли.

Спекулянты, с другой стороны, покупают акции на основе прогнозируемого будущего роста цен. Каждый непрофессионал, который работает с маржой или покупает "горячие" акции, фактически спекулирует или играет в азартные игры. Спекуляция снижает шансы на накопление богатства. Не спекулируйте под иллюзией, что вы принимаете инвестиционное решение. Если вы хотите спекулировать, отложите небольшую часть капитала (менее 10%) в отдельный фонд.

Спекулятивные подходы, которые не работают

1. Ставки на акции с ростом

Многие инвесторы поддаются соблазну акций с ростом. Только потому, что акция с ростом в прошлом показала результаты лучше средних и предполагается, что будет делать это и в будущем, не значит, что это произойдет - это риск.

• Нет надежного способа выбрать и сосредоточиться на наиболее перспективных компаниях в наиболее надежных отраслях.
• Обычные акции с хорошими показателями продаются по соответствующей премии. Инвестор может быть прав в отношении перспектив компании, и все же не получить выгоды, потому что, вероятно, он переплатил за акцию.
• Необычайно быстрый рост не может продолжаться вечно, потому что увеличение размера делает последующий рост более сложным. С 1960 по 1999 год только 8 из 150 крупнейших компаний из списка Fortune 500 смогли увеличить прибыль на 15% за два десятилетия. С 1992 по декабрь 2002 года фонды, инвестирующие в крупные растущие компании, отставали от рынка акций на 3,7 процентных пункта в год.
• Акции растущих компаний колеблются дико, создавая высокий элемент спекулятивного риска. Чем больше акция продвигается, тем выше лихорадка, тем она рискованнее. Опытные инвесторы потеряли свои инвестиции, спекулируя на горячих авиакомпаниях в 1950-х годах и буме интернет-акций во время пузыря Dotcom.
• Избежание убытков имеет приоритет над увеличением прибыли. Чтобы компенсировать 95% потери в стоимости, инвестору необходимо сделать поразительную прибыль в 1900%.

2. Первичные публичные предложения

Грэм предупреждает инвесторов об избегании покупки первичных публичных предложений (IPO), особенно на бычьем рынке - по двум причинам.Во-первых, IPO предлагают более высокую встроенную комиссию, что приводит к более сложной продаже. Во-вторых, новые выпуски почти всегда продаются близко к пику бычьего рынка. Первоначальные IPO на растущем рынке приводят к прибыли, подогревающей ажиотаж по последующим IPO. Ясным признаком конца бычьего рынка является то, когда IPO малых и неприметных компаний имеют акционерные ценности выше, чем у средних предприятий с долгой историей. Поскольку цены на эти новые акции обычно рушатся до новых минимумов, Грэм предупреждает инвесторов обходить стороной этот вид дорогостоящей спекуляции.

В бычьем рынке 1980-х на рынок вышло 4000 акций, что привело к краху 1987 года. IPO иссякли между 1988 -1990 годами, способствуя бычьему рынку 90-х, где было перечислено почти 5000 новых акций. После пузыря Dotcom всего 88 компаний выпустили IPO в 2001 году. Инвестор, который купил каждую IPO по ее публичной заключительной цене с 1980 по 2001 год, был бы менее эффективен на рынке более чем на 23% ежегодно.

Оборонительные и предприимчивые инвесторы

Согласно Грэму, существуют два типа инвесторов: оборонительные и предприимчивые инвесторы.

Оборонительные инвесторы в первую очередь стремятся избежать убытков, получить приличную доходность и минимизировать время, проведенное на фондовом рынке, создавая портфель, который практически работает на автопилоте.

Предприимчивый инвестор готов уделить больше времени и усилий изучению ценных бумаг, надеясь получить лучшую среднюю доходность, чем пассивный инвестор в долгосрочной перспективе. Предприимчивый инвестор Грэма - это не тот, кто готов рисковать больше, чем оборонительный инвестор. Игра с риском - это область спекулянта. Предприимчивый инвестор должен обладать достаточными знаниями о ценных бумагах, чтобы считать свои инвестиции эквивалентом полноценного бизнеса.

Предприимчивый подход требует физических и интеллектуальных усилий, в то время как пассивный подход требует эмоциональных затрат, требуя от инвестора ничего не делать в течение многих лет. Нет места для компромисса между оборонительным и предприимчивым инвестором. Обычный инвестор может достичь приличного результата с минимальными усилиями, но даже незначительное улучшение этого результата требует исключительных знаний и навыков.Потратив немного больше времени и усилий на улучшение результатов через выбор акций, можно уверенно рассчитывать на ниже среднего доходность. Поэтому большинству инвесторов следует признать, что они являются оборонительными инвесторами и должны использовать подходящие стратегии.

Принципы инвестирования в ценные бумаги

Прогностический и защитный подходы

Инвесторы могут использовать колебания рынка двумя способами. Прогнозирование включает оценку будущего роста доходов компании с помощью математических методов. Спекулянты пытаются угадать рынок, покупая на основе прогнозов роста и продавая на основе прогнозируемого спада. Прогнозирование опасно, потому что будущее неопределенно, а инфляция, экономические рецессии, пандемии и геополитические потрясения часто приходят без предупреждения. Грэм утверждает, что попытка обычного инвестора заработать деньги, угадывая рынок, - это занятие для дураков.

Грэм выступает за защитный подход, который не пытается угадать рынок.Ценовые инвесторы должны определять и инвестировать в крупные, консервативно финансируемые компании, чья текущая стоимость (оцениваемая по ощутимым активам) значительно ниже их текущих цен на акции. Подход, основанный на защите, создает запас для поглощения неблагоприятных событий в будущем. Акцент делается на обеспечении ощутимой стоимости при покупке акций по текущим ценам

Думайте как партнер

Акционер может видеть себя как покупателя и продавца акций, цены на которые меняются каждую минуту, или как меньшинственного партнера в частном бизнесе, стоимость которого зависит от активов и прибыли предприятия. Хотя многие компании стоят гораздо больше, чем их чистые активы, покупатели их акций становятся зависимыми от колебаний фондового рынка.

Инвесторы должны ограничивать себя покупкой ценных бумаг, которые в настоящее время продаются не намного выше их ощутимой стоимости активов, как по практическим, так и по психологическим причинам. Когда инвестор платит значительно больше чистой стоимости активов за акцию, он становится спекулянтом, зависимым от причуд фондового рынка для получения прибыли.Однако инвестор, который покупает акции близко к чистой активной стоимости компании, может считать себя совладельцем здорового и расширяющегося бизнеса, приобретенного по разумной цене. В отличие от спекулянта, который заплатил высокие кратные значения прибыли и материальных активов, они могут взять дистанцированный взгляд и игнорировать колебания фондового рынка. Эта консервативная политика, вероятно, будет работать лучше, чем рискованные инвестиции, основанные на ожидаемом росте.

Познакомьтесь с мистером Маркетом

Грэм дает аллегорию мистера Маркета, чтобы проиллюстрировать идеальное отношение инвестора к фондовому рынку. Представьте, что вы заплатили 1000 долларов за небольшую долю в частном бизнесе. Один из партнеров, мистер Маркет, каждый день говорит вам, сколько стоит ваша доля, и предлагает купить или продать дополнительный интерес в бизнесе. В отличие от частного покупателя, мистер Маркет часто называет чрезвычайно высокие значения или абсурдно низкие. Учитывая эту ситуацию, нет никакого способа, чтобы разумный инвестор полагался на мистера Маркета для понимания базовой стоимости их акций. Однако они будут более чем счастливы купить у мистера Маркета, когда он называет низкие цены, и продать мистеру Маркету, когда он называет относительно высокие цены.

Также оборонительный инвестор, сделавший инвестиции на основе здравых бизнес-основ, будет игнорировать оценку акций на фондовом рынке, кроме использования его колебаний. Грэм идет настолько далеко, чтобы сказать, что единственная причина, по которой инвесторы терпят неудачу, заключается в том, что они слишком много внимания уделяют тому, что сейчас происходит на фондовом рынке. Умные инвесторы должны чувствовать себя комфортно, держа свои акции, даже если они не видят ежедневные цены на акции на рынке в течение многих лет. Эксперименты показали, что инвесторы, которые получали частые новостные обновления о своих акциях, зарабатывали в два раза меньше дохода, чем инвесторы, которые не получали информации вообще.

Портфель акций оборонительного инвестора

Распределение активов

Грэм предлагает механическое разделение 50 на 50 между акциями и облигациями для оборонительных инвесторов, чтобы защититься от чрезмерной покупки акций на бычьем рынке и спешного входа в облигации на медвежьем рынке. Единственное действие, которое они должны предпринять, - это перебалансировать свой портфель каждые шесть месяцев, если развитие рынка изменяет это соотношение 50 на 50 более чем на 5%.

С другой стороны, предприимчивые инвесторы могут увеличить свои акции до 75%, когда рынки находятся внизу, и снизить до 25%, когда рынки находятся на пике. Однако минимум 25% в облигациях необходимы, чтобы дать инвесторам уверенность в том, что они смогут удержать акции даже в самых тяжелых медвежьих рынках.

Облигации

Если инвесторы не находятся в самой низкой налоговой категории, они должны приобретать только облигации муниципального займа, не облагаемые налогом. Единственное место для владения облагаемыми налогом облигациями - это счет 401(k). По мере роста процентных ставок, краткосрочные облигации падают меньше, чем долгосрочные. Но когда процентные ставки падают, долгосрочная облигация будет превосходить краткосрочные. Поэтому, чтобы избежать догадок о процентных ставках, лучше всего покупать облигации, срок погашения которых составляет от пяти до десяти лет, поскольку они остаются относительно стабильными. Фонды облигаций - лучшая идея, чем отдельные облигации, поскольку они предлагают простой способ диверсификации и снижения риска.

Взаимные фонды

Оборонительный инвестор может следовать двум подходам к выбору акций. Во-первых, они могут полагаться на диверсифицированный разрез рынка через индексный фонд.Во-вторых, они могут создать количественно протестированный портфель надежных акций.

Взаимные фонды - это фантастический способ для оборонительного инвестора получить преимущества от диверсифицированного владения акциями без необходимости активного мониторинга своего портфеля. Лучшая долгосрочная ставка оборонительного инвестора - инвестировать в индексные фонды, которые владеют всеми акциями на рынке, не пытаясь выбрать "лучшие" акции. Низкие торговые расходы и операционные расходы означают, что индексный фонд превзойдет большинство взаимных фондов в долгосрочной перспективе. И Грэм, и Уоррен Баффет рекомендуют индексные фонды как лучший выбор для индивидуальных инвесторов для владения акциями. Используйте преимущества средневзвешенного инвестирования, инвестируя каждый месяц одинаковую сумму в портфель индексных фондов. Эта простая практика гарантирует, что вы покупаете больше акций, когда рынки низкие, чем когда они высокие.

Выбор акций

Если вам нравится интеллектуальный вызов выбора акций, вы можете сделать индексный фонд основой вашего портфеля и экспериментировать с небольшой частью средств (~10%) на акциях.Вот правила Грэма для портфеля оборонительного инвестора:

1. Должна быть достаточная диверсификация с минимумом из десяти акций и максимумом из 30. Избегайте чрезмерной концентрации в одной отрасли.
2. Каждая выбранная компания должна быть значимой, известной и консервативно финансируемой.
3. У каждой компании должно быть десять лет непрерывных выплат дивидендов.
4. Инвестор не должен платить больше, чем 25 раз средней прибыли за семь лет и не больше, чем 20 раз средней прибыли за последний год.

Инвесторы не должны искать сверхсредних доходов, инвестируя в акции растущих компаний. Они несут слишком большой риск из-за высокого спекулятивного элемента в их ценах. Вместо этого они должны ограничиваться крупными устоявшимися компаниями с историей прибыльной деятельности, стабильными финансовыми условиями и разумным коэффициентом прибыли/доходов.

Уолл-стрит рассчитывает коэффициент цена/прибыль в основном на основе доходов следующего года.Однако Грэм настаивает на расчете коэффициента цена/прибыль на основе многолетнего среднего показателя прошлых доходов, что снижает вероятность того, что инвестор переоценит компанию просто потому, что у нее был необычно прибыльный год или высокие прогнозы доходов. Допустим, компания заработала $0.50 на акцию за шесть лет, но заработала $3 за последние 12 месяцев. При 25-кратном коэффициенте P/E (на основе последнего года) акция была бы оценена в $75. В отличие от этого, оцененная в 25 раз средней прибыли за последние семь лет, акция была бы оценена всего в $21.43.

Анализ акций для оборонительных инвесторов

Вот критерии Грэма для выбора акций:

1. Размер предприятия:

Выбирайте компании с активами не менее $2 миллиардов в год, чтобы гарантировать, что они достаточно крупны, чтобы избежать высокой волатильности цен на акции.

2. Сильные финансы

Текущие активы компании должны быть в два раза больше текущих обязательств, чтобы обеспечить подушку безопасности на трудные времена. Долгосрочный долг не должен превышать оборотный капитал. В 2003 году около 120 компаний из S&P 500 соответствовали этому соотношению.

3. Стабильность прибыли:

Должна быть некоторая прибыль от обыкновенных акций за последние десять лет. 86% компаний в индексе S&P имели положительную прибыль каждый год с 1993 по 2002 год.

4. Дивидендная история:

Они должны были обрабатывать непрерывные выплаты как минимум 20 лет. Более 255 компаний выплачивали дивиденды с 1993 по 2002 год.

5. Рост прибыли:

Компания должна показать минимальное увеличение как минимум на 33% в прибыли на акцию за последние десять лет. Более 260 компаний соответствовали этому стандарту по состоянию на 2002 год.

6. Умеренное соотношение цены и прибыли:

Текущая цена акций не должна превышать в 15 раз среднюю прибыль за последние три года. Этот множитель, скорректированный для уровней 2002 года, составляет 22,5 раза среднюю прибыль за последние три года.

7. Умеренное соотношение цены к активам:

Цена акций не должна превышать в 1,5 раза последнюю бухгалтерскую стоимость. Если множитель прибыли ниже 15, он может оправдать более высокий множитель активов.

Правило Грэма заключается в том, что общий множитель прибыли компании и множитель бухгалтерской стоимости не должен превышать 22,5. Общий портфель акций должен иметь соотношение прибыли/цены, по крайней мере, такое же, как текущая ставка по облигациям. Если вы считаете этот уровень анализа сложным, избегайте выбора акций и инвестируйте полностью в индексные фонды.

Грэм разработал этот подход для создания основного портфеля, требующего минимального обслуживания и максимального шанса на стабильную доходность. После формирования первоначального портфеля, если инвестор совершает более двух сделок в год, это явный признак того, что что-то пошло не так. Оборонительный инвестор выигрывает гонку, сидя на месте. Придерживаясь автоматической формулы для инвестиционных решений, оборонительный инвестор отказывается от риска спекуляции на движении акций и беспокойства о колебаниях рынка.

Запас прочности

Инвестор должен настаивать на наличии запаса прочности в каждой инвестиции, чтобы поглотить негативные изменения. Этот запас прочности - это разница между процентом прибыли по оплаченной цене и процентной ставкой по облигациям.Цена, по которой вы приобретаете акции, является решающим фактором того, будет ли это хорошей или плохой покупкой. Вы должны пропустить даже лучшую компанию, если цена становится слишком высокой, и рассмотреть даже худшую компанию, если ее акции падают достаточно низко, чтобы создать значительный запас безопасности.

Предположим, инвестор покупает акции, которые могут расти на 10% в год в то время, когда рынок растет на 5% в год — но это на пике бычьего рынка, и акции падают на 50% в следующем году. Даже если акции продолжат показывать результаты на 5% выше рыночной стоимости, инвестору потребуется более 16 лет, чтобы обогнать рынок. Все из-за того, что они купили по неправильной цене. Отказываясь переплачивать, вы минимизируете шансы на уничтожение богатства.

С помощью инвестирования в ценности вы можете добиться удовлетворительных результатов инвестиций в долгосрочной перспективе с сниженным риском и без потери сна из-за периодических колебаний рынка. Все, что требуется, это дисциплина никогда не покупать сильно выше реальной стоимости активов, сопротивляться желанию инвестировать в привлекательные акции роста и заменить спекулятивное мышление подходом к инвестициям партнера.