عقل مند سرمایہ کار

خلاصہ

یہ کتاب آپ کو بٹھا کر منڈی کو شکست دینے کا طریقہ نہیں سکھائے گی۔ ہاں، یہ آپ کو خطرہ کم کرنے، اپنے سرمایہ کو نقصان سے محفوظ رکھنے اور طویل عرصے کے دوران قابل برداشت منافع پیدا کرنے کا طریقہ سکھائے گی۔ وارن بفیٹ کہتے ہیں کہ عقل مند سرمایہ کار ""تا حال سرمایہ کاری پر لکھی گئی بہترین کتاب ہے۔""

بنجمن' کا ثابت قدم قدرتی سرمایہ کاری کا طریقہ کار مستقبل کی حصص کی قیمتوں کی خطرناک کوششوں کو کمپنی' کے مادی اثاثے کی بنیاد پر مستحکم سرمایہ کاری سے تبدیل کرتا ہے۔

بنجمن گراہم کی عقل مند سرمایہ کار آپ کو وہ تمام چیزیں فراہم کرتی ہے جو آپ کو عام سرمایہ کاروں کو پریشان کرنے والے منڈی کے اتار چڑھاو سے بچنے کے لئے ضروری ہیں۔ عام نہ بنیں۔ عقل مند بنیں۔

بالا 20 بصیرتیں

1. دو قسم کے سرمایہ کار ہوتے ہیں۔ دفاعی سرمایہ کار اپنے سرمایہ کو نقصانوں سے محفوظ رکھنے، مناسب منافع حاصل کرنے اور اکثر فیصلوں کو کم کرنے کی کوشش کرتے ہیں۔ کاروباری سرمایہ کار اپنے پورٹ فولیو کو فعال طور پر منظم کرنے میں اپنا زیادہ وقت صرف کرتے ہیں۔ ایک کاروباری سرمایہ کار دفاعی سرمایہ کار سے زیادہ خطرہ نہیں لیتا لیکن حصص کے انتخاب میں زیادہ سرمایہ کاری کرتا ہے۔
2. پارٹ ٹائم سرمایہ کاروں کو دفاعی سرمایہ کاری کی ترجیحات پر عمل کرنا چاہئے۔ دفاعی سرمایہ کار کم سے کم کوشش اور صلاحیت کے ساتھ مناسب نتائج حاصل کر سکتے ہیں۔ ہاں، اس نتیجے میں حتی کہ ہلکی سی بہتری حاصل کرنا بھی مشکل ہے اور اس کے لئے غیر معمولی علم اور مہارت درکار ہوتی ہے۔ بازار کو شکست دینے کی کوشش میں تھوڑی سی زیادہ وقت اور محنت زیادہ تر کم از کم منافع کی صورت میں ہوتی ہے۔
3. سرمایہ کاری کو تکازے سے ملانا مہنگا غلطی ہو سکتی ہے۔ تکازے کار مستقبل کی نمو کی بنیاد پر گرم اشیاء خریدتے ہیں۔ جبکہ سرمایہ کاری کا تصور اصل کاروبار کے مکمل تجزیے کی بنیاد پر ہوتا ہے تاکہ اصل رقم کی حفاظت اور مناسب - لیکن غیر معمولی - منافع یقینی بنایا جا سکے۔ صرف اس وقت ایک اشیاء میں سرمایہ کاری کریں جب آپ اس کی روزانہ قیمت کی پیروی کیے بغیر اسے آرام سے ملکیت میں رکھ سکیں۔
4. اگر آپ اگلے بڑے نمو والے اشیاء پر شرط لگانے کی خواہش کو مد مقابل نہیں کر سکتے ہیں تو تکازے پر سخت حدود مقرر کریں۔ تکازے کی سرگرمیوں کے لئے اپنے سرمایہ کا 10% سے کم حصہ رکھنے والے الگ تکازے کے اکاؤنٹ کو برقرار رکھیں۔ کبھی بھی سرمایہ کاری کے اکاؤنٹ اور تکازے کے اکاؤنٹ سے رقم نہ ملائیں۔
5. تیزی سے بڑھنے والی صنعتوں پر تکا کرنے کا خیال خطرناک ہوتا ہے، اور تیزی سے بڑھنے والے اسٹاک خطرناک ہوتے ہیں۔ ایک کاروبار کے لئے نمو کی توقعات ضروری طور پر سرمایہ کاروں کے لئے منافع کا باعث نہیں بنتیں۔ کیونکہ یہ اسٹاک عموماً زیادہ قیمت کے ہوتے ہیں، نمو ضروری طور پر متناسب منافع میں نہیں رہتی۔ فورچن 500 کی فہرست میں سب سے بڑی 150 کمپنیوں میں سے صرف آٹھ نے دو دہائیوں کے دوران کم از کم 15٪ منافع بڑھانے میں کامیابی حاصل کی۔
6. گراہم سرمایہ کاروں کو شدید طور پر ابتدائی عوامی پیشکشوں سے دور رہنے کی تلقین کرتے ہیں۔ IPOs عموماً بیل مارکیٹس میں ہوتے ہیں اور یہ موجودہ قیمتوں کو بڑھا دیتے ہیں۔ جب بیئر مارکیٹ شروع ہوتی ہے، تو یہ گرم سپیکولیٹو اسٹاک سب سے پہلے گرتے ہیں اور شدید نقصان کا سبب بنتے ہیں۔ ایک سرمایہ کار جو 1980 سے 2001 تک ہر IPO کو اس کی عوامی بند قیمت پر خریدتا اور تین سال تک رکھتا، بازار کو سالانہ 23٪ سے کم کرتا۔ بیل مارکیٹ کے اختتام کا یقینی طریقہ یہ ہے جب نئے غیر واضح چھوٹے کاروباروں کے اسٹاک بڑے نامور درمیانے سائز کی کمپنیوں سے زیادہ قیمت کے ہوتے ہیں۔ 1980 کی بیل رن نے 4000 سے زیادہ اسٹاک پیدا کیے۔ یہ 1987 کے کریش کی جانب لے گیا۔ IPOs 1988 سے 1990 کے درمیان ختم ہو گئے، جس نے 90's کی بیل مارکیٹ کی جانب لے گیا۔اس دوران، 5000 سے زائد نئے اسٹاک تشکیل دیے گئے، جس نے 2001 میں ڈاٹ کام ببل کے ٹوٹنے کا باعث بنا۔
7. عام سرمایہ کاروں کے لئے بازار کا وقت مقرر کرنا خطرناک ہے۔ بجائے کہ ویلیو سرمایہ کار بڑی، محتاطانہ مالیتی کمپنیوں میں سرمایہ کاری کریں جن کی موجودہ قیمت کو محسوس اثاثے کے ذریعے بہت کم تشخیص کیا گیا ہو ان کی موجودہ اسٹاک قیمتوں سے۔ مستقبل کی غیر یقینی توقع کی کوئی کوشش نہیں ہوتی، اور ناموافق ترقیوں کو جھیلنے کے لئے کافی مارجن ہوتا ہے۔
8. کبھی بھی کسی سیکیورٹی کو اس کی محسوس اثاثے کی قیمت سے بہت زیادہ خریدیں۔ ہالانکہ شاندار کمپنیوں کی قیمت اکثر ان کی محسوس اثاثے کی قیمت سے کئی گنا زیادہ ہوتی ہے، لیکن سرمایہ کار بازار کی لہروں پر بہت زیادہ معتمد ہو جاتا ہے۔ اس کے برعکس، ایک سرمایہ کار جو اسٹاکس کو محسوس اثاثے کی قیمت کے قریب خریدتا ہے، وہ بازار کی لہروں کو نظر انداز کر سکتا ہے، یقینی بن کہ اس نے مناسب قیمت پر ایک معقول کاروبار میں حصہ خریدا ہے۔
9. قیمت اور ویلیو دو مختلف تصورات ہیں۔ مسٹر مارکیٹ کو ایک بے عقل سرمایہ کار سمجھیں جو آپ کے کاروبار میں بھی سرمایہ کاری کرتا ہے۔ وہ اکثر اپنے ذہن بدلتا ہے اور آپ کے حصے کے لئے بہت مختلف قیمتیں درج کرتا ہے۔اس کا رویہ آپ کی بنیادی تصورات کو کاروبار کی قدر کے بارے میں تبدیل کرنے میں کمی نہیں کرے گا۔ ہاں، آپ خوشی سے خریدیں گے جب اس کی قیمت کاروبار کی قدر سے بہت کم ہو گی اور بیچیں گے جب اس کی قیمت کاروبار کی قدر سے بہت زیادہ ہو گی۔
10. ایک برداشت کے بازار کا آغاز عقل مند سرمایہ کاروں کے لئے اچھی خبر ہوتا ہے۔ وہ یہ سمجھتے ہیں کہ اس حصے کی قیمتیں بڑھنے کے ساتھ ساتھ خطرناک ہوتی ہیں اور ان کی قیمتیں گرنے کے ساتھ ساتھ کم خطرناک ہوتی ہیں۔ برداشت کا بازار ایک نہایت محفوظ وقت ہوتا ہے جب اس حصے کو ان کی اصل قدر کے قریب خریدا جا سکتا ہے اور مستقل دولت بنائی جا سکتی ہے۔
11. ایک دفاعی سرمایہ کار کی پورٹ فولیو میں بازار کی حالت کے بغیر ہر صورت میں 50٪ اعلی درجے کے بانڈز اور 50٪ عام اسٹاکس ہونے چاہیے۔ ایسا کرنے سے انہیں بھینس کے بازار میں زیادہ حصص خریدنے اور برداشت کے بازار میں بانڈز میں دوڑنے سے روکا جا سکتا ہے۔ جب وہ اپنی پورٹ فولیو تیار کرتے ہیں، تو دفاعی سرمایہ کار ہر چھ ماہ بعد اسے دوبارہ توازن میں لانے کے لئے چیک کرتے ہیں اگر بازار کا تبدیلی اس تناسب کو 5٪ سے زیادہ تبدیل کرتا ہے۔
12. کاروباری سرمایہ کاروں کا اپنے پیشہ ورانہ تجزیے میں اعتماد ان کے اسٹاک کے حصے کو خطرناک طور پر اونچے بازاروں میں 25٪ تک کم کر سکتا ہے اور ان کے اسٹاک کے حصے کو برداشت کے بازار کے نیچے 75٪ تک بڑھا سکتا ہے۔تاہم، بانڈز میں کم از کم 25٪ کا حصہ ضروری ہے کیونکہ یہ سرمایہ کاروں کو اس کشادگی کا موقع دیتا ہے کہ وہ بھی برے بھالو بازاروں کے دوران بھی اسٹاکس کو قابو میں رکھ سکیں۔
13. صرف ٹیکس مفت میونسپل بانڈز خریدیں، مگر صرف اس صورت میں جب آپ کم سے کم ٹیکس بریکٹ میں ہوں۔ ایسے بانڈز کا انتخاب کریں جو پانچ سے دس سال میں مکمل ہوتے ہیں کیونکہ وہ سود کی شرح کے اتار چڑھاو سے نسبتاً مستحکم رہتے ہیں۔ بانڈ فنڈز فرد سرمایہ کاروں کے لئے بہترین انتخاب ہیں کیونکہ وہ سستا اور آسان تنوع فراہم کرتے ہیں تاکہ خطرہ کم کیا جا سکے۔
14. گراہم اور وارن بفٹ دونوں ہی دفاعی سرمایہ کاروں کے لئے انڈیکس فنڈز کو بہترین طویل عرصے کا شرطیہ قرار دیتے ہیں۔ انڈیکس فنڈز کسی بھی اسٹاک کا انتخاب کیے بغیر پورے بازار کا ایک حصہ رکھتے ہیں۔ جبکہ وہ زیادہ جوشیلا فنڈز کے مقابلے میں غیر گلم گلوچ اور مستقل منافع دکھا سکتے ہیں، انڈیکس فنڈز کا خطرہ کم ہوتا ہے اور تاریخی طور پر انہوں نے 20 سال کے عرصوں میں زیادہ تر مشترکہ فنڈز کو پیچھے چھوڑ دیا ہے۔
15. اگر آپ کو اسٹاک کا انتخاب کرنے میں مزیدار لگتا ہے تو اپنی پورٹ فولیو کی بنیاد کو انڈیکس فنڈ بنائیں اور تقریباً 10٪ فنڈز کے ساتھ تجربہ کریں۔ صرف وہی اسٹاکس خریدیں جو 12 ماہ کی اوسط کمائی کے 22.5 گنا سے کم قیمت پر ہوں۔ اسٹاک کی قیمت کتابی قیمت سے زیادہ نہیں ہونی چاہیے۔اگر کتاب قیمت کا ضربدار کم ہے، تو منافع کا ضربدار زیادہ ہو سکتا ہے۔ لیکن منافع کے ضربدار اور کتاب قیمت کے ضربدار کا مجموعہ 22.5 سے زیادہ نہیں ہونا چاہئے۔
16. گھر کی ترجیح سے متاثر نہ ہوں۔ واقفیت اکثر سرمایہ کاروں کو ایک اسٹاک کو منتخب کرنے سے پہلے ضروری چیکنگ کرنے سے روکتی ہے۔ بہت سے عام سرمایہ کار اپنی جان پہچان کے اسٹاکس یا اپنی کمپنیوں کے اسٹاکس خریدنے کی غلطی کرتے ہیں۔ اوسطاً، 401(k) سرمایہ کار اپنے ریٹائرمنٹ اثاثے کا 25٪ سے 30٪ اپنی کمپنی کے اسٹاک میں رکھتے ہیں۔
17. گراہم ماضی کے منافع کے کئی سالوں کے اوسط کا استعمال کرنے پر زور دیتے ہیں تاکہ قیمت / منافع کا تناسب حساب کیا جا سکے۔ ایک کمپنی پر غور کریں جس نے چھ سالوں میں فی شیئر 0.50 ڈالر کمایا لیکن پچھلے 12 ماہ میں 3 ڈالر کمایا۔ آخری سال کے بنیاد پر P/E تناسب کے 25 گنا، اسٹاک کی قیمت 75 ڈالر ہو گی۔ اس کے برعکس، گزشتہ سات سالوں کے دوران اوسط منافع کے 25 گنا، اسٹاک کی قیمت صرف 21.43 ڈالر ہو گی۔
18. نقصانات سے بچاؤ منافع کو بہتر بنانے کی ترجیح سے زیادہ اہم ہے۔ فرض کریں ایک سرمایہ کار ایک بیل مارکیٹ کے چوٹی پر ایک اسٹاک خریدتا ہے جو اوسط بازار منافع سے 5٪ زیادہ منافع پیدا کر سکتا ہے۔سانڈا کا منڈ ختم ہوتا ہے، اور اگلے سال اس کی قیمت 50٪ کم ہو جاتی ہے۔ اگرچہ ہر سال اس کی قیمت 10٪ بڑھتی ہے، تو بھی منڈی کے منافع کو پچھاڑنے میں 16 سال سے زیادہ وقت لگے گا۔
19. نقصان سے بچنے اور منافع کی صلاحیت میں اضافہ کرنے کے لئے حفاظتی مارجن ضروری ہے۔ اسٹاک کی قیمت اس کی اصل قابل محسوس اثاثے کی قیمت سے کہیں کم ہونی چاہئے۔ 1973 میں، جب واشنگٹن پوسٹ کی قیمت 83 ملین ڈالر تھی اور اس کی اثاثے کم از کم 400 ملین ڈالر کے تھے، تو وارن بفیٹ نے اس میں سرمایہ کاری کی۔ یہ سرمایہ کاری میں بڑا حفاظتی مارجن اور شاندار نمو کی صلاحیت تھی۔
20. گراہم نے اپنا طریقہ کار تیار کیا تاکہ وہ ایک قابل اعتماد پورٹ فولیو بنا سکے جس کی کم سے کم مرمت کی ضرورت ہو اور جو ثابت قدم منافع کی بڑی امکانیت پیش کرے۔ سرمایہ کاری کے فیصلوں کے لئے ایک فارمولہ پر عمل پیرا کرکے، دفاعی سرمایہ کار اسٹاک موومنٹس پر تکا کرنے کے خطرے کو ترک کرتا ہے اور مستقل منافع حاصل کرتا ہے۔ ابتدائی ترتیب بندی کے بعد، اگر سرمایہ کار سال میں دو بار سے زیادہ تجارت کرتا ہے، تو یہ واضح اشارہ ہوتا ہے کہ کچھ غلط ہو گیا ہے۔

خلاصہ

قیمت اور قدر دو مختلف تصورات ہیں، اور اکثر اسٹاک کی قیمتیں کمپنی کی اصل قدر کو عکاسی نہیں کرتیں۔زیادہ خطرہ ضروری نہیں ہے کہ زیادہ منافع کے ساتھ مربوط ہو۔ بلکہ، ایک بڑا مارجن آف سیفٹی اور اسٹاک کی قیمت اور بنیادی اثاثے کی قیمت کے درمیان فرق نقصان سے بچانے میں مددگار ہو سکتا ہے جبکہ منافع کی صلاحیت میں بہتری لا سکتا ہے۔ ویلیو انویسٹنگ آپ کو ایک مرکزی پورٹ فولیو بنانے میں مدد کر سکتی ہے جو آپ کو بازار کی قیمتوں کی پیروی کرنے کی ضرورت سے آزاد کرتی ہے اور مستقل منافع کی زیادہ سے زیادہ امکانات کی ضمانت دیتی ہے۔

گراہم کا ویلیو انویسٹنگ کا تریقہ ایک معتبر، خطرہ مفت راستہ ہے جو سرمایہ کاری کی حفاظت کرتا ہے اور اسٹاک مارکیٹ میں مناسب منافع پیدا کرتا ہے۔ یہ مستقبل کی اسٹاک قیمتوں پر خطرناک تکاپو کی جگہ لیتا ہے اور سرمایہ کاری کو خطرے سے بچانے اور دولت بنانے کا ایک منظم طریقہ فراہم کرتا ہے۔

سرمایہ کار اور مہم گر

سرمایہ کاری اور مہم گری میں تفریق کرنا ضروری ہے۔ گراہم کے مطابق، سرمایہ کاری ایک مکمل تجزیہ پر مبنی ہوتی ہے جو بنیادی رقم کی حفاظت اور مناسب منافع کا وعدہ کرتی ہے۔ اس تعریف کے تین اجزاء اہم ہیں:

1. خریداری کو کمپنی کے بنیادی کاروبار کے مکمل تجزیہ پر مبنی کریں۔
2. شدید نقصانوں سے بچنے پر توجہ دیں۔
3. "مناسب" اور نہ کہ غیر معمولی منافع تلاش کریں۔

مخالف طور پر، منافع کی مستقبل کی توقعات کی بنیاد پر اشیاء خریدنے والے سرمایہ کار، دراصل جوا کھیلتے ہیں یا سرمایہ کاری کرتے ہیں۔ جوا دولت بنانے کی امکانیت کو کم کرتا ہے۔ سرمایہ کاری کے فیصلے کرتے ہوئے خیالی پلاؤ میں نہ پڑیں۔ اگر آپ جوا کھیلنا چاہتے ہیں تو اپنے سرمایہ کا چھوٹا حصہ (10% سے کم) الگ رکھیں۔

وہ جوا کھیلنے کے طریقے جو کام نہیں کرتے

1. نمو کے اشیاء پر شرط لگانا

بہت سے سرمایہ کار نمو کے اشیاء کی کشش میں پھنس جاتے ہیں۔ صرف اس لئے کہ ایک نمو کا سامان ماضی میں اوسط سے بہتر کارکردگی دکھا چکا ہے اور مستقبل میں بھی ایسا ہی کرنے کی توقع ہے، اس کا مطلب یہ نہیں کہ یہ ہو گا - یہ ایک خطرہ ہے۔

• سب سے زیادہ وعدہ بخش کمپنیوں کو منتخب کرنے اور ان پر توجہ مرکوز کرنے کا کوئی یقینی طریقہ نہیں ہے۔
• اچھے ریکارڈ والے عام اشیاء ایک متناسب پریمیم کے لئے بیچتی ہیں۔ سرمایہ کار کمپنی کے مستقبل کے بارے میں صحیح ہو سکتا ہے اور پھر بھی فائدہ نہ ہو سکتا ہے کیونکہ اس نے شاید اشیاء کے لئے زیادہ ادائیگی کی ہو۔
• غیر معمولی تیزی سے بڑھنے کا سلسلہ ہمیشہ کے لئے جاری نہیں رہ سکتا کیونکہ حجم میں اضافے کی بنا پر مزید بڑھوٹ مشکل ہو جاتا ہے۔ 1960 سے 1999 تک، فورچن 500 کی فہرست میں سب سے بڑی 150 کمپنیوں میں سے صرف 8 نے دو دہائیوں کے دوران کم از کم 15٪ منافع بڑھانے کا کامیابی سے انجام دیا۔ 1992 سے دسمبر 2002 تک، بڑی بڑھوٹ والی کمپنیوں میں سرمایہ کاری کرنے والے فنڈز ہر سال بازار کی اوسط سے 3.7 فیصد نقطے کم کرتے رہے۔
• بڑھوٹ کے اسٹاک بہت تیزی سے اچھل کود کرتے ہیں، جس کی بنا پر ایک بہت ہی قمار بازی والا خطرہ پیدا ہوتا ہے۔ جتنا زیادہ اسٹاک آگے بڑھتا ہے، خطرہ بھی اتنا ہی بڑھتا ہے۔ تجربہ کار سرمایہ کاروں نے 1950 کی دہائی میں ہوائی جہازوں کے گرم اسٹاکس پر اور ڈاٹ کام ببل کے دوران انٹرنیٹ اسٹاکس پر قمار بازی کرتے ہوئے اپنے سرمایہ کو ختم کر دیا۔
• نقصان سے بچنے کی ترجیح منافع بہتر کرنے سے زیادہ ہوتی ہے۔ 95٪ قیمت میں کمی کو پورا کرنے کے لئے سرمایہ کار کو 1900٪ کا حیرت انگیز منافع حاصل کرنے کی ضرورت ہوتی ہے۔

2. ابتدائی عوامی پیشکشیں

گراہم سرمایہ کاروں کو ابتدائی عوامی پیشکشیوں (IPOs) خریدنے سے بچنے کی تنبیہ دیتے ہیں، خاص طور پر بیل مارکیٹس میں - دو وجوہات کی بنا پر۔پہلے، آئی پی اوز میں زیادہ کمیشن کی پیشکش ہوتی ہے، جس کی وجہ سے بیچنے میں مزید مشکل ہوتی ہے۔ دوسرے، نئے مسائل ہمیشہ بیل مارکیٹ کے چوٹی پر بیچے جاتے ہیں۔ ایک اُچھلتے ہوئے بازار میں شروعاتی آئی پی اوز منافع پیدا کرتے ہیں جو متعاقب آئی پی اوز کے لئے جنون پیدا کرتے ہیں۔ بیل مارکیٹ کے اختتام کی واضح علامت یہ ہوتی ہے جب چھوٹی اور نامعلوم کمپنیوں کے آئی پی اوز کی قیمتیں درمیانے سائز کی کمپنیوں سے زیادہ ہوتی ہیں جن کا طویل تاریخ ہوتی ہے۔ چونکہ ان نئی شیئرز کی قیمتیں عموماً نئے نشیبوں تک گر جاتی ہیں، گراہم سرمایہ کاروں کو اس قسم کے مہنگے تکازے سے دور رہنے کی تنبیہ دیتے ہیں۔

1980 کی بیل مارکیٹ میں، 4000 شیئرز بازار میں آئے، جس کے نتیجے میں 1987 میں کریش ہوا۔ آئی پی اوز 1988 -1990 کے درمیان ختم ہو گئے، جس نے 90 کی بیل مارکیٹ میں تقریباً 5000 نئے شیئرز کی فہرست میں اضافہ کیا۔ ڈاٹکام ببل کے بعد، صرف 88 کمپنیوں نے 2001 میں آئی پی اوز جاری کیے۔ ایک سرمایہ کار جس نے 1980 سے 2001 تک ہر آئی پی او کو اس کی عوامی بند قیمت پر خریدا ہوتا، وہ بازار سے زیادہ سے زیادہ 23% سالانہ کم کرتا۔

دفاعی اور کاروباری سرمایہ کار

گراہم کے مطابق سرمایہ کاروں کی دو قسمیں ہوتی ہیں: دفاعی اور کاروباری سرمایہ کار۔

دفاعی سرمایہ کار بنیادی طور پر نقصان سے بچنے، مناسب منافع حاصل کرنے اور ایک ایسی پورٹ فولیو بنانے کی کوشش کرتے ہیں جو خود بخود چلتی ہے تاکہ انہیں اسٹاک مارکیٹ پر وقت ضائع کرنے کی ضرورت نہ ہو۔

انٹرپرائزنگ سرمایہ کار سیکیورٹیز کی تحقیق میں زیادہ وقت اور محنت ضائع کرنے کو تیار ہوتا ہے، امید کرتا ہے کہ وہ طویل عرصے کے دوران پاسیو سرمایہ کار سے بہتر اوسط منافع حاصل کرے گا۔ گراہم کا انٹرپرائزنگ سرمایہ کار وہ شخص نہیں ہوتا جو دفاعی سرمایہ کار سے زیادہ خطرے اٹھانے کو تیار ہو۔ خطرے سے کھیلنا ایک سپیکولیٹر کا شعبہ ہے۔ انٹرپرائزنگ سرمایہ کار کو سیکیورٹیز کا کافی علم ہونا چاہئے تاکہ وہ اپنے سرمایہ کاری کو ایک مکمل وقت کا کاروبار سمجھ سکے۔

انٹرپرائزنگ ترقی پاسی کی طرف سے جسمانی اور عقلی طور پر متاثر کن ہوتی ہے، جبکہ پاسیو ترقی جذباتی طور پر مطالبہ کرتی ہے، سرمایہ کار سے سالوں تک کچھ نہ کرنے کی درخواست کرتی ہے۔ دفاعی اور انٹرپرائزنگ سرمایہ کار کے درمیان کوئی وسطی زمین نہیں ہوتی۔ ایک عام سرمایہ کار کم سے کم کوشش کے ساتھ مناسب نتیجہ حاصل کر سکتا ہے، لیکن اس نتیجے میں حتی کہ معمولی بہتری کے لئے بھی غیر معمولی علم اور مہارت کی ضرورت ہوتی ہے۔ٹھوڑا زیادہ وقت اور کوشش کرکے اسٹاک کی ترتیب کے ذریعے نتائج میں بہتری لانے کی کوشش ضرور معمول سے کم منافع کے نتائج میں آئے گی۔ لہذا، زیادہ تر سرمایہ کاروں کو یہ تسلیم کرنا ہوگا کہ وہ دفاعی سرمایہ کار ہیں اور انہیں مناسب حکمت عملی استعمال کرنی چاہیے۔

قدر کی سرمایہ کاری کے اصول

پیش گوئی اور تحفظ کے تریکے

سرمایہ کار بازار کے اتار چڑھاو سے دو طریقوں سے فائدہ اٹھا سکتے ہیں۔ پیش گوئی کا مطلب ہے کہ کسی کمپنی کی آمدنی کی مستقبل کی توقع کا اندازہ لگانا۔ مفید بازی کرنے والے توقعات کی بنیاد پر خریدتے ہیں اور توقعات کی بنیاد پر بیچتے ہیں۔ پروجیکشن خطرناک ہوتا ہے کیونکہ مستقبل غیر یقینی ہوتا ہے، اور مہنگائی، معاشی مندی، وبائی بیماریاں اور جغرافیائی بدلاؤ عموماً بغیر انتباہ کے آجاتے ہیں۔ گراہم کا دعویٰ ہے کہ یہ ایک بیوقوف کا کام ہے کہ وہ بازار کو ٹائم کرکے پیسہ کمانے کی کوشش کرے۔

گراہم ایک تحفظ کے بنیاد پر کام کرنے کی ترغیب دیتے ہیں جو بازار کو ٹائم کرنے کی کوشش نہیں کرتا۔قدرتی سرمایہ کاروں کو چاہئے کہ وہ بڑی، محتاطی سے مالیاتی ترتیبات کی گئی کمپنیوں میں سرمایہ کاری کریں جن کی موجودہ قدر (جیسا کہ محسوس کردہ اثاثے) ان کی موجودہ اشیاء کی قیمتوں سے بہت کم ہو۔ ایک تحفظ بنیادی ترتیب مستقبل میں ناموافق ترقی کو جھیلنے کا مارجن پیدا کرتی ہے۔ توجہ اس بات پر ہوتی ہے کہ موجودہ قیمتوں پر اشیاء خریدتے وقت محسوس قدرتی قیمت کو یقینی بنایا جائے

شریک کی طرح سوچیں

ایک حصہ دار خود کو ایک لمحہ بہ لمحہ قیمتوں میں تبدیل ہونے والے حصص کے خریدار اور فروخت کرنے والے کے طور پر دیکھ سکتا ہے یا ایک نجی کاروبار میں اقلیتی شریک کے طور پر جس کی قدر اثاثے اور منافع پر منحصر ہوتی ہے۔ جبکہ بہت سی کمپنیوں کی قدر ان کے نیٹ اثاثے سے بہت زیادہ ہوتی ہے، ان کے اشیاء کے خریدار اشیاء کے بازار کے اتار چڑھاو پر منحصر ہوتے ہیں۔

سرمایہ کاروں کو چاہئے کہ وہ اپنی حدود کو ان امنیتوں تک محدود رکھیں جو اس وقت ان کی محسوس اثاثے کی قیمت سے زیادہ نہیں ہیں، عملی اور نفسیاتی وجوہات کی بنا پر۔ جب ایک سرمایہ کار ایک حصہ کے لئے نیٹ اثاثے کی قیمت سے زیادہ ادا کرتا ہے، تو وہ ایک قمار باز بن جاتا ہے جو اشیاء کے بازار کے متغیرات پر منحصر ہوتا ہے تاکہ منافع پیدا کرے۔تاہم، ایک سرمایہ کار جو کمپنی کی صاف اثاثوں کی قیمت کے قریب حصص خریدتا ہے، وہ خود کو ایک معقول قیمت پر حاصل کردہ مستحکم اور توسیع پذیر کاروبار کا ہم شریک سمجھ سکتا ہے۔ امیدوں اور محسوس اثاثوں کے اعلی مضاعف پر ادائیگی کرنے والے معاملہ کار کے برعکس، وہ ایک الگ نظریہ رکھ سکتے ہیں اور اسٹاک مارکیٹ کے اتار چڑھاو کو نظر انداز کر سکتے ہیں۔ یہ محتاط پالیسی متوقع نمو پر مبنی خطرناک سرمایہ کاری سے بہتر ثابت ہونے کی امید ہے۔

مسٹر مارکیٹ سے ملیے

گراہم مسٹر مارکیٹ کی مثال دیتے ہیں تاکہ وہ سرمایہ کار کے لئے اسٹاک مارکیٹ کے مقابلے میں مثالی رویہ بیان کر سکیں۔ تصور کریں آپ نے $1000 خرچ کرکے ایک نجی کاروبار میں چھوٹا حصہ خریدا ہے۔ ایک شریک، مسٹر مارکیٹ، آپ کو روزانہ آپ کے حصے کی قیمت بتاتا ہے اور کاروبار میں مزید دلچسپی خریدنے یا بیچنے کا پیشکش کرتا ہے۔ نجی خریدار کے برعکس، مسٹر مارکیٹ اکثر بہت زیادہ قیمتیں یا بہت کم قیمتیں بتاتا ہے۔ اس صورتحال میں، کوئی عقل مند سرمایہ کار اپنے حصے کی اصل قیمت سمجھنے کے لئے مسٹر مارکیٹ پر انحصار نہیں کرے گا۔ ہاں، وہ مسٹر مارکیٹ سے خریدنے میں زیادہ خوشی محسوس کریں گے جب وہ کم قیمتیں بتاتا ہے اور مسٹر مارکیٹ کو بیچنے میں خوشی محسوس کریں گے جب وہ نسبتاً زیادہ قیمتیں بتاتا ہے۔

اسی طرح، ایک دفاعی سرمایہ کار جس نے مستحکم کاروباری بنیادوں پر قیمت کی بنیاد پر سرمایہ کاری کی ہے، وہ شیئر بازار کی قدرت کو نظر انداز کرے گا مگر اس کے اتار چڑھاو سے فائدہ اٹھائے گا۔ گراہم اتنے دور تک جاتے ہیں کہ کہتے ہیں کہ سرمایہ کاروں کی ناکامی کا سب سے بڑا سبب یہ ہوتا ہے کہ وہ شیئر بازار میں کیا ہورہا ہے، اس پر زیادہ توجہ دیتے ہیں۔ عقل مند سرمایہ کاروں کو اپنے شیئروں کو رکھنے میں آرام محسوس ہونا چاہئے بھلے ہی وہ سالوں تک روزانہ شیئر بازار کی قیمتوں کو نہ دیکھیں۔ تجربات نے یہ ثابت کیا ہے کہ وہ سرمایہ کار جو اپنے شیئروں کے بارے میں باقاعدہ خبریں حاصل کرتے تھے، انہوں نے ان سرمایہ کاروں کے منافع کا آدھا حاصل کیا جو کوئی معلومات نہیں حاصل کرتے تھے۔

ایک دفاعی سرمایہ کار کی شیئر کی پورٹ فولیو

اثاثے کی تقسیم

گراہم دفاعی سرمایہ کاروں کے لئے شیئروں اور بانڈز میں میکانیکی 50-50 تقسیم کا تجویز دیتے ہیں تاکہ بھینسے کے بازار میں شیئروں کی خریداری میں زیادہ تیزی اور بھالو کے بازار میں بانڈز میں دوڑنے سے بچایا جا سکے۔ انہیں صرف یہ کام کرنا چاہئے کہ اگر بازاری ترقی نے اس 50-50 تناسب کو 5٪ سے زیادہ تبدیل کر دیا ہے تو وہ ہر چھ ماہ بعد اپنی پورٹ فولیو کو دوبارہ توازن میں لائیں۔

دوسری جانب، کاروباری سرمایہ کار اپنے اسٹاکس کو کم مارکیٹوں میں 75٪ تک بڑھا سکتے ہیں اور انہیں اپنے عروج پر 25٪ تک کم کر سکتے ہیں۔ ہاں، بہت برے بر مارکیٹوں میں اسٹاکس کو قائم رکھنے کے لئے سرمایہ کاروں کو 25٪ بانڈز میں کم از کم ضروری ہوتے ہیں۔

بانڈز

محض اس صورت میں جب سرمایہ کار سب سے کم ٹیکس بریکٹ میں ہوں، انہیں صرف ٹیکس مفت میونسپل بانڈز خریدنا چاہئے۔ ٹیکس وابل بانڈز کو رکھنے کی صرف ایک جگہ ہوتی ہے اور وہ ہے 401(k) اکاؤنٹ۔ جب سود کی شرح بڑھتی ہے تو مختصر مدتی بانڈز طویل مدتی بانڈز سے کم گرتے ہیں۔ لیکن جب سود کی شرح گرتی ہے تو طویل مدتی بانڈ مختصر مدتی بانڈز سے بہتر کارکردگی دکھاتے ہیں۔ لہذا، سود کی شرحوں کی تخمینہ لگانے سے بچنے کے لئے، بہتر ہے کہ وہ بانڈز خریدیں جو پانچ سے دس سال میں مکمل ہوتے ہیں کیونکہ وہ نسبتاً مستحکم رہتے ہیں۔ بانڈ فنڈز فرد بانڈز سے بہتر ہوتے ہیں کیونکہ وہ خطرے کو کم کرنے اور تنوع پیدا کرنے کا آسان طریقہ فراہم کرتے ہیں۔

میوچوئل فنڈز

ایک دفاعی سرمایہ کار اسٹاک منتخب کرنے کے لئے دو طریقے اپنا سکتا ہے۔ پہلے، وہ انڈیکس فنڈ کے ذریعے مارکیٹ کے مختلف حصوں پر انحصار کر سکتے ہیں۔دوسرا، وہ معتبر اشیاء کی ایک مقداری طور پر آزمائی گئی پورٹ فولیو بنا سکتے ہیں۔

میوچوئل فنڈز ایک دفاعی سرمایہ کار کے لئے متنوع اشیاء کی ملکیت کے فوائد کو حاصل کرنے کا ایک شاندار طریقہ ہیں، بغیر اس کی زحمت کے کہ وہ اپنی پورٹ فولیو کی فعال طور پر نگرانی کریں۔ ایک دفاعی سرمایہ کار کا بہترین طویل مدتی شرط یہ ہے کہ وہ بازار میں تمام اشیاء کے مالک ہونے والے انڈیکس فنڈز میں سرمایہ کاری کریں، بغیر اس کے کہ وہ "بہترین" اشیاء کا انتخاب کرنے کی کوشش کریں۔ کم تجارتی خرچ اور چلانے کی اخراجات کا مطلب ہے کہ ایک انڈیکس فنڈ طویل مدتی بنیاد پر زیادہ تر میوچوئل فنڈز کو شکست دے گا۔ گراہم اور وارن بفیٹ دونوں انڈیکس فنڈز کو فرد سرمایہ کاروں کے لئے اشیاء کی ملکیت کا بہترین انتخاب قرار دیتے ہیں۔ ہر مہینے ایک پورٹ فولیو میں ایک ہی رقم کا سرمایہ کاری کر کے ڈالر کی اوسط قیمت کا فائدہ اٹھائیں۔ یہ سادہ عمل یہ یقینی بناتا ہے کہ آپ بازار کم ہونے پر زیادہ حصص خریدیں گے جب کہ یہ زیادہ ہوتا ہے۔

اشیاء کا انتخاب

اگر آپ کو اشیاء کا انتخاب کرنے کی عقلی چیلنج پسند ہے، تو آپ اپنی پورٹ فولیو کی بنیاد کو انڈیکس فنڈ بنا سکتے ہیں اور اشیاء پر فنڈز (~10%) کا چھوٹا حصہ استعمال کر کے تجربہ کر سکتے ہیں۔یہاں گراہم' کے دفاعی سرمایہ کار' کی اسٹاک پورٹ فولیو کے لئے قواعد ہیں:

1. کم از کم دس اور زیادہ سے زیادہ 30 اسٹاکس کے ساتھ مناسب تقسیم ہونی چاہئے۔ ایک ہی صنعت میں زیادہ تشدد سے بچیں۔
2. ہر انتخاب شدہ کمپنی کا اہم، نمایاں اور محتاطانہ مالیت ہونی چاہئے۔
3. ہر کمپنی کے پاس دس سال کی مسلسل ڈویڈینڈ ادائیگیاں ہونی چاہئیں۔
4. سرمایہ کار کو سات سال کے اوسط کمائی کے 25 گنا زیادہ اور پچھلے سال کی اوسط کمائی کے 20 گنا زیادہ ادائیگی نہیں کرنی چاہئے۔

سرمایہ کاروں کو گروتھ اسٹاکس میں سرمایہ کاری کرکے اوسط سے بہتر منافع کی تلاش نہیں کرنی چاہئے۔ ان کی قیمتوں میں انچے نیچے کا عنصر بہت زیادہ ہوتا ہے جس کی وجہ سے خطرہ بھی زیادہ ہوتا ہے۔ بجائے اس کے، انہیں چاہئے کہ وہ خود کو بڑی مستحکم کمپنیوں میں محدود رکھیں جن کا ماضی میں منافع بخش آپریشنز، مستحکم مالی حالات اور مناسب منافع / کمائی کا تناسب ہو۔

وال سٹریٹ اگلے سال کی کمائی پر بنیاد بنا کر قیمت / کمائی کا تناسب حساب کرتا ہے۔تاہم، گراہم اصرار کرتے ہیں کہ قیمت / ارننگز کا تناسب ماضی کے واپسیوں کے متعدد سالوں کے اوسط پر محسوب کیا جائے، جو ایک سرمایہ کار کو صرف اس لئے کمپنی کو زیادہ قدر کرنے کا امکان کم کرتا ہے کیونکہ اس نے ایک عجیب منافع بخش سال گزارا ہے یا اس کی آمدنی کی بلند ترین پیشگوئیاں ہیں۔ مان لیں کہ ایک کمپنی نے چھ سالوں میں فی شیئر 0.50 ڈالر کمایا ہے لیکن پچھلے 12 ماہ میں 3 ڈالر کمایا ہے۔ پچھلے سال کی بنیاد پر P / E کے 25 گنا تناسب پر، اسٹاک کی قدر 75 ڈالر ہوگی۔ اس کے برعکس، گزشتہ سات سالوں کے دوران اوسط ارننگز کے 25 گنا قدر کرتے ہوئے، اور اسٹاک کی قدر صرف 21.43 ڈالر ہوگی۔

دفاعی سرمایہ کاروں کے لئے اسٹاک تجزیہ

یہاں گراہم کے اسٹاک کا انتخاب کرنے کے معیار ہیں:

1. اینٹرپرائز کا سائز:

وہ کمپنیاں منتخب کریں جن کے پاس سالانہ اثاثے کم از کم 2 بلین ڈالر ہوں تاکہ یقینی بنایا جا سکے کہ وہ اسٹاک کی قیمتوں میں زیادہ تبدیلی سے بچنے کے لئے کافی بڑی ہیں۔

2. مضبوط مالیات

کمپنی کے موجودہ اثاثے موجودہ واجبات کے دو گنا ہونے چاہئیں تاکہ مشکل وقتوں کے لئے ایک تکیہ ہو۔ طویل مدتی قرضہ کام کرنے کی سرمایہ کاری سے زیادہ نہیں ہونا چاہئے۔ 2003 میں، S&P 500 کمپنیوں میں سے تقریباً 120 نے اس تناسب کو پورا کیا۔

3. منافع کی استحکام:

مشترکہ اسٹاک کے لئے گزشتہ دس سالوں میں کچھ منافع ہونے چاہئیں۔ 1993 سے 2002 تک ہر سال S&P انڈیکس میں 86٪ کمپنیوں نے مثبت منافع حاصل کیے۔

4. ڈویڈینڈ ریکارڈ:

انہوں نے کم از کم 20 سال تک بلا توقف ادائیگیوں کا عمل جاری رکھنا چاہئے۔ 1993 سے 2002 تک 255 سے زیادہ کمپنیوں نے ڈویڈینڈ ادا کیے۔

5. منافع کی ترقی:

کمپنی کو گزشتہ دس سالوں میں فی شیئر منافع میں کم از کم 33٪ کی کم از کم بڑھوتری دکھانی چاہئے۔ 2002 کے مطابق 260 سے زیادہ کمپنیوں نے اس معیار کو پورا کیا۔

6. معتدل قیمت / منافع کا تناسب:

اسٹاک کی موجودہ قیمت گزشتہ تین سالوں کے اوسط منافع سے زیادہ نہیں ہونی چاہئے۔ یہ مضاعف، 2002 کے سطحوں کے لئے ترتیب دی گئی ہے، گزشتہ تین سالوں کے اوسط منافع کے 22.5 گنا ہے۔

7. معتدل قیمت کا تناسب برائے اثاثے:

اسٹاک کی قیمت آخری کتابی قیمت سے زیادہ نہیں ہونی چاہئے۔ اگر منافع کا مضاعف 15 سے کم ہو تو یہ اثاثے کے زیادہ مضاعف کو جواز دے سکتا ہے۔

گراہم کا اصول یہ ہے کہ کمپنی کا مجموعی اعداد و شمار اور کتابی قیمت کا مضاعف 22.5 سے زیادہ نہ ہونا چاہئے۔ اسٹاکس کی کل پورٹ فولیو کا ارننگ / قیمت کا تناسب کم از کم موجودہ بانڈ کی شرح کے مطابق ہونا چاہئے۔ اگر آپ کو یہ تجزیہ مشکل لگتا ہے تو اسٹاک چننے سے بچیں اور مکمل طور پر انڈیکس فنڈز میں سرمایہ کاری کریں۔

گراہم نے یہ ترکیب تیار کی تھی تاکہ وہ ایک مرکزی پورٹ فولیو بنا سکیں جس کی کم سے کم مرمت کی ضرورت ہو اور مستقل منافع کی زیادہ سے زیادہ امکانات ہوں۔ ابتدائی پورٹ فولیو کی تشکیل کے بعد، اگر سرمایہ کار سال میں دو بار سے زیادہ تجارت کر رہا ہے، تو یہ واضح اشارہ ہے کہ کچھ غلط ہو گیا ہے۔ دفاعی سرمایہ کار بیٹھے رہنے سے مقابلہ جیتتا ہے۔ سرمایہ کاری کے فیصلوں کے لئے خودکار فارمولہ پر عمل پیرا کرنے کے ذریعے، دفاعی سرمایہ کار اسٹاک حرکتوں پر قیاس کرنے اور بازار کے جھولنے کے بارے میں فکر کرنے کے خطرے کو ترک کرتا ہے۔

محفوظ مارجن

ایک سرمایہ کار کو ہر سرمایہ کاری میں منفی تبدیلیوں کو جذب کرنے کے لئے محفوظ مارجن پر اصرار کرنا چاہئے۔ یہ محفوظ مارجن وہ فرق ہوتا ہے جو ادائیگی کی قیمت پر فیصدی منافع اور بانڈوں پر سود کی شرح کے درمیان ہوتا ہے۔جس قیمت پر آپ اسٹاک خریدتے ہیں وہ یہ تعین کرتا ہے کہ یہ اچھا یا برا خریداری ہے۔ آپ کو چاہیے کہ اگر قیمت بہت زیادہ ہو جائے تو بھی بہترین کمپنی کو چھوڑ دیں اور اگر بدترین کمپنی کا اسٹاک اتنا کم ہو جائے کہ یہ خطرہ کم کرنے کا اہم مارجن پیدا کرے تو اسے بھی غور کریں۔

فرض کریں ایک سرمایہ کار ایک اسٹاک خریدتا ہے جو سالانہ 10٪ کی شرح سے بڑھ سکتا ہے جب کہ منڈی سالانہ 5٪ بڑھتی ہے - لیکن یہ بیل مارکیٹ کی چوٹی پر ہے، اور اسٹاک اگلے سال 50٪ گر جاتا ہے۔ حتی کہ اگر اسٹاک منڈی کی قیمت سے 5٪ زیادہ کارکردگی جاری رکھتا ہے، تو سرمایہ کار کو منڈی کو پیچھے چھوڑنے میں 16 سال سے زیادہ وقت لگے گا۔ یہ سب اس لئے کہ انہوں نے غلط قیمت پر خریدا۔ زیادہ قیمت ادا کرنے سے انکار کرکے آپ دولت کی تباہی کے مواقع کم کرتے ہیں۔

قدرتی سرمایہ کاری کے ساتھ، آپ طویل مدتی بنیاد پر خطرہ کم کرکے اور منڈی کے وقتی اتار چڑھاو پر نیند کھوئے بغیر اطمینان بخش سرمایہ کاری نتائج حاصل کر سکتے ہیں۔ اس کی ضرورت صرف یہ ہوتی ہے کہ آپ کبھی بھی محسوس کرنے والے اثاثے کی قیمت سے بہت زیادہ خریدنے کا مزاحمت کریں، چمکدار نمو کے اسٹاکس میں سرمایہ کاری کرنے کی خواہش کو مسترد کریں اور سپیکولیٹر کے ذہنیت کو شریک کے سرمایہ کاری کے طریقہ کار سے تبدیل کریں۔