कैप टेबल

परिचय

क्यों कुछ कंपनियां, जैसे कि Airbnb, Facebook, और SpaceX, अपने संस्थापकों के नियंत्रण में रहती हैं, जबकि अन्य अपने निवेशकों के हाथों में चली जाती हैं? उदाहरण के लिए Tesla लें: मूल संस्थापक मार्टिन एबरहार्ड और मार्क टार्पेनिंग थे। 2001 से 2004 तक प्रोटोटाइप विकसित करने के तीन साल के बाद, उन्होंने Elon Musk से मिला, जो एक प्रारंभिक निवेशक था और अब नियंत्रण करता है और CEO के रूप में कार्य करता है। ये नियंत्रण में परिवर्तन कैसे और क्यों होते हैं? कंपनी को अंततः कौन नियंत्रित करता है, इसका निर्धारण कौन करता है?

कैपिटलाइजेशन टेबल – या संक्षेप में कैप टेबल का प्रवेश करें। एक कैप टेबल बुनियादी रूप से एक कंपनी के सभी मालिकों की सूची बनाता है और प्रत्येक की कंपनी में कितनी प्रतिशत हिस्सेदारी है, यह दर्शाता है। कैप टेबल कैसे काम करता है, इसे समझाने के लिए एक और प्रसिद्ध कंपनी: Airbnb का उदाहरण लें। इसके संस्थापक, Brian Chesky, Joe Gebbia, और Nathan Blecharczyk, ने अपने कैप टेबल में कंपनी के हिस्सों की अधिकांशता का स्वामित्व बनाए रखकर सबसे अधिक संस्थापक-अनुकूल कंपनियों में से एक का निर्माण किया।

आप कैसे एक संस्थापक-प्रथम कंपनी स्थापित कर सकते हैं, इसे जांचने के लिए, हम कैप टेबल टेम्पलेट का उपयोग करेंगे जिसे हमने आपके लिए बनाया है।यह उपकरण एक टाइमलाइन टैब के माध्यम से दिखाता है कि कैसे एक कंपनी का नियंत्रण समय के साथ कैसे बदलता है। आपको टेम्पलेट में एक डैशबोर्ड भी मिलेगा जो निवेशकों और संस्थापकों के बीच मालिकाना संरचना के विकास को दिखाता है। टेम्पलेट प्री-सीड से सीरीज C तक के निवेश दौरों को तोड़ता है और इसमें विभिन्न निवेश उपकरणों को शामिल करता है, जिसमें SAFE नोट्स और कनवर्टिबल नोट्स शामिल हैं।

इस लेख के अंत तक, आपके पास एक कंपनी के अधिग्रहण के खिलाफ खुद को सबसे अच्छी तरह से तैयार करने के लिए उपकरण और ज्ञान होगा। एक बार जब आप समझ जाते हैं कि Downturns, Post-money, Pre-money, Valuations, और सभी उन फैंसी शब्दों का काम कैसे करता है - तो आपके लिए अपनी स्वयं की संस्थापक-अनुकूल उद्यम का निर्माण करना बहुत आसान हो जाएगा जैसे Airbnb।

प्री-सीड दौर का डेमो

जैसे-जैसे एक कंपनी परिपक्व होती है, वह फंडिंग के चरणों से होकर गुजरती है। इस लेख में हम जो स्प्रेडशीट टेम्पलेट का उपयोग करेंगे, प्रत्येक चरण अपने टैब में होता है - अनुक्रमिक क्रम में शीर्षकः प्री-सीड से सीरीज C तक।

चलिए प्री-सीड दौर के बारे में चर्चा करते हैं। Airbnb को उदाहरण के रूप में लेते हुए, कल्पना करें कि संस्थापकों ने कंपनी की मालिकाना हिस्सेदारी को समान रूप से विभाजित किया।शुरुआत में, वे अपनी कंपनी के संकल्पनात्मक मूल्य को कॉमन शेयर्स में परिवर्तित करते हैं, यहां तक कि उत्पाद या प्रौद्योगिकी विकास में होने से पहले।

प्री-सीड स्टेज पर, एक कंपनी के पास एक स्पर्शयोग्य उत्पाद नहीं हो सकता है लेकिन करोड़ों कॉमन शेयर्स हो सकते हैं। कॉमन शेयर्स एक कंपनी में प्राथमिक स्वामित्व का प्रतिनिधित्व करते हैं। शेयरधारक कंपनी के संचालन को प्रभावित कर सकते हैं, संभवतः डिविडेंड कमा सकते हैं, और अधिक। हमारे Airbnb उदाहरण में, प्रत्येक संस्थापक को 1,000,000 कॉमन शेयर्स मिलते हैं, जो कुल 3,000,000 शेयर्स या 100% कंपनी स्वामित्व का प्रतिनिधित्व करते हैं। इस दौर के अंत तक, प्रत्येक संस्थापक कंपनी का लगभग 33% स्वामित्व रखता है।

सीड राउंड डेमो

सुरक्षित नोट्स

अब हमने प्री-सीड राउंड को समाप्त कर दिया है, चलिए अगले चरण - सीड राउंड के बारे में बात करते हैं। सीड राउंड में आमतौर पर एक प्रोटोटाइप बनाया जाता है और कुछ संभावित निवेशकों को दिखाने के लिए होता है।इस चरण पर, निवेशक आमतौर पर मित्र और परिवार के सदस्य होते हैं और उन्हें यह पता नहीं होता कि कंपनी के प्रत्येक सामान्य शेयर की कीमत क्या होनी चाहिए - क्या एक सामान्य शेयर $1, $2, $3 के लायक है? यानी, Airbnb के शुरुआती दिनों में यह अस्पष्ट था कि पूरी कंपनी की कीमत $3 मिलियन, $6 मिलियन, या $9 मिलियन थी। $10,000 निवेश करने वाले निवेशक को कंपनी का कितना प्रतिशत मिलेगा? अर्थात, Airbnb का मूल्यांकन क्या है?

मूल्यांकन यह है कि आप (और आपके निवेशक) अपनी कंपनी के लायक कितना मानते हैं। यदि आपकी कंपनी का मूल्यांकन $100 डॉलर है, तो $10 डॉलर निवेश करने वाले निवेशक को शायद कंपनी का 10% प्राप्त होने की उम्मीद हो सकती है। हालांकि, सीड राउंड में यह सचमुच कठिन होता है कि आपकी कंपनी का मूल्य क्या है।

यहां SAFE और कनवर्टिबल नोट्स का काम आता है।

SAFE नोट, या सिंपल एग्रीमेंट फॉर फ्यूचर इक्विटी, एक अनुबंध है जो एक निवेशक को कंपनी में शेयर खरीदने की अनुमति देता है बिना मूल्यांकन स्थापित किए। निवेशक स्टार्टअप को पैसा देता है जानते हुए कि उक्त स्टार्टअप भविष्य में अधिक फंडिंग इकट्ठा करेगा जब उनका मूल्यांकन बेहतर परिभाषित होगा।भविष्य में, जब एक पेशेवर निवेशक एक व्यापक वित्तीय विश्लेषण करता है और कंपनी के लिए मूल्यांकन तैयार करता है - तो SAFE नोट निवेशक अपने SAFE नोट्स को कंपनी के प्राथमिक हिस्सेदारी में परिवर्तित कर सकते हैं उसी मूल्यांकन पर - लेकिन एक अतिरिक्त छूट या पुरस्कार के साथ जो उन्हें एक प्रारंभिक निवेशक होने के लिए मिलता है।

उदाहरण के लिए:

मान लीजिए आपने Airbnb शुरू की और तीन मिलियन सामान्य हिस्सेदारी बनाई। आपके चाचा ने SAFE नोट का उपयोग करके $10,000 निवेश किया। कुछ वर्षों बाद कंपनी पेशेवर निवेशकों से $1,000,000 की फंडिंग उठाती है जो कंपनी को $12,000,000 के मूल्यांकन पर मूल्यांकित करती है।

चूंकि आपकी कंपनी के पास 3,000,000 हिस्सेदारी हैं, इसका मतलब है कि अब प्रत्येक हिस्सा $4 का हो गया है। और आपके चाचा जोने पहले ही $10,000 निवेश किया था, अब उन्हें 2,500 हिस्सेदारी मिलती हैं। साधारण गणित का उपयोग करते हुए, पेशेवर निवेशकों के पास आपकी कंपनी की लगभग 8% स्वामित्व होगी, और आपके चाचा के पास लगभग 1%। हालांकि, क्योंकि आपके चाचा एक प्रारंभिक निवेशक थे, SAFE नोट उन्हें अपनी हिस्सेदारी खरीदने में छूट दे सकता है।

छूट एक तरीका है आपके चाचा को उस अतिरिक्त जोखिम के लिए पुरस्कृत करने का जिसे उन्होंने स्वीकार किया था जब कोई और आप में निवेश करना नहीं चाहता था। SAFE नोट उन्हें 30% की छूट दे सकता है।इसका अर्थ है कि आपका चाचा प्रत्येक हिस्सा $4 * (1 - 0.3) के लिए खरीद सकता है। यानी, प्रत्येक हिस्सा उसे $4 के बजाय $2.8 डॉलर की लागत पड़ेगा। जिससे वह फिर 3,571 हिस्से प्राप्त कर सकता है बजाय 2,500 के।

ऊपरी उदाहरण एक कार्टून-स्तरीय व्याख्या है कि SAFE नोट कैसे काम करता है। SAFE नोट्स को YCombinator ने बनाया था, और बहुत सारे लेख और वीडियो हैं जो समझाते हैं कि SAFE नोट्स कैसे काम करते हैं, यदि आप उनके बारे में अधिक जानना चाहते हैं।

कनवर्टिबल नोट्स

एक बहुत अधिक निवेशक अनुकूल (और कम संस्थापक अनुकूल) निवेश उपकरण है कनवर्टिबल नोट। कनवर्टिबल नोट एक SAFE नोट की तरह होता है, सिवाय इसके कि कंपनी को उत्पाद बनाते समय ब्याज चुकाना पड़ता है। संस्थापक अनुकूल तकनीकी कंपनियों के लिए, कनवर्टिबल नोट्स एक मर रहा निवेश उपकरण है। हालांकि, हम इसे यहां उल्लेख करना चाहते थे, और हमने इसे हमारे कैप टेबल में शामिल किया है विस्तार के लिए।

टेम्पलेट का उपयोग करना

हमारे कल्पना की उदाहरण के लिए Airbnb कैप टेबल पर वापस जाते हैं: ब्रायन, जो, और नेथन एक सीड राउंड की वित्तपोषण के लिए तैयार हो रहे हैं।उन्होंने दो एंजल निवेशकों का ध्यान आकर्षित करने में सफलता पाई, एक ने SAFE नोट चाहा और दूसरे ने कनवर्टिबल नोट चाहा।

टेम्पलेट में SAFE नोट या कनवर्टिबल नोट जोड़ने के लिए, उस टैब पर जाएं जो आपकी कंपनी के निवेश स्तर का प्रतिनिधित्व करता है। फिर, दाएं स्क्रॉल करें जब तक आप उस निवेश उपकरण को नहीं ढूंढ लेते जिसका आप उपयोग करना चाहते हैं।

मूल्यांकन के बारे में एक महत्वपूर्ण विवरण यह है कि निवेशक आपकी कंपनी में या तो पूर्व-धन मूल्यांकन के आधार पर निवेश कर सकते हैं या पश्चात-धन मूल्यांकन के आधार पर।

पूर्व-धन मूल्यांकन: यह कंपनी का मूल्यांकन होता है ठीक उस समय से पहले जब नए निवेश किए जाते हैं। यदि किसी कंपनी का पूर्व-धन मूल्यांकन 4 मिलियन डॉलर है और वह 1 मिलियन डॉलर इकट्ठा करती है, तो उसका पश्चात-धन मूल्यांकन 5 मिलियन डॉलर होगा (4 मिलियन डॉलर पूर्व-धन + 1 मिलियन डॉलर नया निवेश)।

पश्चात-धन मूल्यांकन: यह कंपनी का मूल्यांकन होता है तुरंत नए निवेश के बाद। उपरोक्त उदाहरण का उपयोग करते हुए, यदि किसी कंपनी ने कहा कि वे 1 मिलियन डॉलर इकट्ठा कर रहे हैं एक 5 मिलियन डॉलर के पश्चात-धन मूल्यांकन पर, तो पूर्व-धन मूल्यांकन स्वतः 4 मिलियन डॉलर होता है।

ऐतिहासिक रूप से, वेंचर सौदों की बात अक्सर पूर्व-धन मूल्यांकन के संदर्भ में की जाती थी, लेकिन स्थलों जैसे कि सिलिकॉन वैली में स्टार्टअप पारिस्थितिकी में, टर्म शीट्स में पोस्ट-मनी मूल्यांकन का उपयोग करने की ओर एक प्रवृत्ति रही है, क्योंकि यह स्पष्टता प्रदान कर सकती है।

सारांश में, जबकि न पूर्व और न ही पोस्ट-मनी मूल्यांकन स्वतः ही अधिक संस्थापक-अनुकूल है, कई लोग यह तर्क करते हैं कि पोस्ट-मनी मूल्यांकन स्पष्ट शर्तें प्रदान करता है और इसका अर्थ और इक्विटी विसर्जन की समझ और समझौते के संदर्भ में अधिक संस्थापक-अनुकूल हो सकता है। चाहे कौन सा शब्द उपयोग किया जाए, यह संस्थापकों के लिए महत्वपूर्ण है कि उन्हें प्रभावों की स्पष्ट समझ हो और निवेशकों के साथ पारदर्शी संचार सुनिश्चित करें।

कैप टेबल टेम्पलेट में हमने अन्य सुविधाएं जोड़ी हैं जिनका उपयोग आप अधिक विशिष्ट फंडिंग परिस्थितियों बनाने के लिए कर सकते हैं। और हालांकि हम प्रत्येक सुविधा के वित्तीय प्रभावों को कवर नहीं कर सकते, आप ऑनलाइन खोज करके या एआई चैटबॉट का उपयोग करके प्रत्येक शब्द की परिभाषाओं का अध्ययन कर सकते हैं।जैसे-जैसे आप इन सुविधाओं के बारे में अपने अनुसंधान के साथ सीखते हैं, अपने काल्पनिक मानों को हमारे टेम्पलेट में डालें और देखें कि समय के साथ टाइमलाइन और डैशबोर्ड टैब में संस्थापक स्वामित्व कैसे बदलता है।

मूल्य निर्धारित दौर

जैसे-जैसे एक स्टार्टअप सीड स्टेज से सीरीज़ ए, बी, और सी की ओर बढ़ता है, उसका मूल्यांकन स्पष्ट होता जाता है, और मूल्य निर्धारित दौर होते हैं। मूल्य निर्धारित दौर तब होता है जब निवेशक कंपनी के हिस्सेदारी को एक निर्धारित मूल्य पर खरीदते हैं क्योंकि मूल्यांकन अच्छी तरह से परिभाषित होता है। निवेशक अब SAFE या कनवर्टिबल नोट्स पर निर्भर नहीं होते; बजाय इसके, वे प्राथमिक हिस्सेदारी प्राप्त करते हैं।

प्राथमिक हिस्सेदारों के पास कंपनी की संपत्ति और आय पर अधिक दावा होता है। वे सामान्य हिस्सेदारों से पहले डिविडेंड प्राप्त करते हैं, और विलय की स्थिति में, प्राथमिक हिस्सेदार पहले भुगतान किए जाएंगे। यह प्राथमिक हिस्सेदारी को निवेशकों के लिए एक अधिक आकर्षक विकल्प बनाता है।

मूल्य निर्धारित दौर होने के बाद, संस्थापक और कर्मचारी आमतौर पर सामान्य हिस्सेदारी रखते हैं, और निवेशक प्राथमिक हिस्सेदारी। और सामान्य और प्राथमिक हिस्सेदारी की संयुक्त गिनती कंपनी की कुल इक्विटी का प्रतिनिधित्व करती है।

इस प्रकार, एक संस्थापक-अनुकूल कंपनी बनाने के लिए, हमें यह सुनिश्चित करना होगा कि संस्थापक या तो कंपनी का अधिकांश हिस्सा रखकर कंपनी पर नियंत्रण बनाए रखते हैं, या संस्थापक अपरिहार्य होते हैं और उन्हें बदला नहीं जा सकता है।

मूल्यांकित दौर भी किसी भी बाकी बचे SAFE या कनवर्टिबल नोट्स को प्राथमिक शेयरों के रूप में इक्विटी में परिवर्तित करते हैं। कनवर्टिबल्स, एक बार केवल संभावित इक्विटी, अब वास्तविक शेयर बन जाते हैं। यह शेयरों की कुल संख्या में वृद्धि करता है और प्रत्येक शेयर द्वारा प्रतिष्ठित कंपनी के प्रतिशत को कम करता है।

उदाहरण के लिए, याद करें कि हमने लेख के पहले ही बताया था कि आपके चाचा ने कंपनी में $10,000 निवेश किया और उन्हें SAFE नोट मिला। जैसे-जैसे उनके SAFE नोट्स प्राथमिक शेयरों में बदल जाते हैं, संस्थापकों द्वारा स्वामित्व वाली कंपनी का प्रतिशत कम हो जाता है।

लेकिन यकीन मानिए या न मानिए, संस्थापक के तनाव का एक और स्रोत है: विकल्प पूल।

एक विकल्प पूल भविष्य के कर्मचारियों के लिए अलग किए गए शेयरों का एक खंड होता है। यह उन्हें कंपनी का एक हिस्सा प्रदान करके प्रतिभा को आकर्षित और बनाए रखने का एक तरीका है।हालांकि, एक विकल्प पूल बनाने से भविष्य के सामान्य शेयरों की कुल संख्या बढ़ जाती है, जिससे मौजूदा शेयरधारकों के स्वामित्व को और अधिक कम किया जा सकता है।

सामान्य उंगली का नियम यह है कि इक्विटी पूल कंपनी के शेयरों का 10 से 20 प्रतिशत होना चाहिए। हालांकि, यह कंपनी के स्टेज, उद्योग, और अन्य कारकों के आधार पर अलग हो सकता है।

निवेशक अक्सर प्राइस्ड राउंड के दौरान विकल्प पूल का विस्तार करने का अनुरोध करते हैं। क्यों? प्राइस्ड राउंड से पहले विकल्प पूल का विस्तार करने के आदेश द्वारा, नए निवेशक यह सुनिश्चित करते हैं कि इन नए विकल्पों के जारी करने से उन्हें कम नहीं किया जाता है। उनका स्वामित्व हिस्सा बरकरार रहता है, जबकि संस्थापकों और प्रारंभिक निवेशकों के हिस्से कम हो जाते हैं।

चलिए देखते हैं कि इन तत्वों का हमारे चल रहे Airbnb परिदृश्य में कैसे प्रयोग होता है। हमारे सीरीज़ ए टैब में, हम हमारी प्री-मनी मूल्यांकन दर्ज करेंगे, जो किसी भी नए निवेश से पहले की मूल्यांकन है। हमारे उदाहरण के लिए, इसे $10,000,000 पर सेट करते हैं।

अगला, बीज दौर याद है? उस समय हमने जारी किए गए SAFE और कनवर्टिबल नोट्स को शेयरों में परिवर्तित करने की आवश्यकता होती है।इसके लिए, हम पिछले दौर में हमारे पास जो दो एंजल निवेशक थे, उन्हें चुनते हैं, और दोनों कनवर्टिबल्स स्वचालित रूप से लिंक हो जाएंगे। हमें इस विशेष दौर में रूपांतरण को ट्रिगर करने के लिए "हां" चुनना होगा।

अब, चलिए देखते हैं कि Airbnb के लिए चीजें कैसे होती अगर एक नया निवेशक आता है जो विस्तारित विकल्प पूल चाहता है। वे भविष्य के कर्मचारियों के लिए 10% विकल्प पूल की मांग करते हैं और इस पर जोर देते हैं कि यह पोस्ट-मनी मूल्यांकन से निकलता है। नतीजतन, विकल्प पूल संस्थापकों और पिछले निवेशकों के हिस्सेदारी को कम करता है, नए निवेशक को नहीं।

साथ ही, वे $5,000,000 का निवेश कर रहे हैं जिसका पोस्ट-मनी मूल्यांकन $10,000,000 है। हमारा टेम्पलेट स्वचालित रूप से निर्धारित करेगा कि इन परिस्थितियों के तहत उन्हें कितने कुल शेयर मिलेंगे। जैसे ही हम इन प्राथमिकता वाले शेयर जारी करते हैं, कैप टेबल उसी अनुसार अपडेट होता है।

इस टेम्पलेट की अच्छी बात यह है कि आप, किसी भी दौर में, किसी भी मूल्यांकन पर शेयर या नोट्स जारी कर सकते हैं - आपके द्वारा जिस फंडिंग स्टेज में होने वाले स्प्रेडशीट टैब का उपयोग करके।जैसे आप सामान्य शेयर, प्राथमिक शेयर, SAFE नोट्स, कनवर्टिबल नोट्स... आदि बनाते हैं, टाइमलाइन और डैशबोर्ड टैब में ग्राफ और चार्ट्स को उसी अनुसार अपडेट किया जाएगा। इस प्रकार, आप कई परिस्थितियों को देख सकते हैं और पहचान सकते हैं कि आपकी कंपनी कब अंततः संस्थापक का नियंत्रण खो देगी - या नहीं।

निष्कर्ष

स्टार्टअप फंडिंग की गतिशीलता को समझना, प्री-सीड से लेकर प्राइस्ड राउंड्स तक, संस्थापकों के लिए महत्वपूर्ण है। यह समझना महत्वपूर्ण है कि विभिन्न फंडिंग उपकरण कैसे काम करते हैं, वे स्वामित्व और विलय को कैसे प्रभावित करते हैं, और वे कंपनी को बढ़ाने के लिए जितना संभव हो सके अधिक इक्विटी संरक्षित करते हुए रणनीतिक रूप से कैसे उपयोग किए जा सकते हैं।

टेस्ला बनाम एयरबीएनबी की कहानी पर विचार करें। दोनों सफल कंपनियां हैं, फिर भी एक समय ऐसा था जब टेस्ला का नियंत्रण और दिशा मूल संस्थापकों से हटकर चली गई, और एयरबीएनबी की नहीं हुई।

हमने इस लेख में बहुत कुछ समझाया है, प्रारंभिक स्वामित्व वितरण से लेकर SAFE और कनवर्टिबल नोट्स की जटिलताओं तक, विकल्प पूल विस्तार और मंदी के प्रभाव तक।

हम आपसे सीखना चाहेंगे।यदि आप स्टार्टअप दुनिया में एक संस्थापक हैं, तो हमारे साथ अपनी कहानियां साझा करें! या, यदि आप नवाचार क्षेत्र में काम करते हैं, एक निवेशक हैं, या सिर्फ विषय में अधिक ज्ञान रखते हैं तो एक टिप्पणी छोड़ें और हमें बताएं कि हम और क्या कवर कर सकते हैं।अंत में, अगर आपके पास हमारे द्वारा कवर की गई सामग्री के बारे में कोई प्रश्न हैं, तो कृपया कमेंट्स में अपने प्रश्न पूछें और हम कोशिश करेंगे उत्तर देने की - मानों हमारे निवेशक हमें ऐसा करने की अनुमति देते हैं;